［提要］ 本文以大华公司为研究对象，结合资产负债表对公司年初年末偿债能力进行分析，运用比率分析法，分析营运资金、流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数等指标；最后，提出分析企业的偿债能力时还应考虑的其他因素。
关键词：偿债能力；短期偿债能力；长期偿债能力
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2018年10月23日
一、大华公司概况
大华公司是一家食品加工企业，2017年年初、年末资产负债表资料如表1所示。（表1）
二、大华公司偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是企业对债务清偿的保证程度。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的资产与负债、现金流量与负债的关系及企业的财务风险。债权人通常把偿债能力作为考察评价企业的主要内容，并以此判断是否对企业举债。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
（一）短期偿债能力分析。通常，反映企业短期偿债能力的比率主要有营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。
1、营运资金。营运资金是指企业流动资产减去流动负债后的差额，其计算公式为：
营运资金＝流动资产-流动负债
该指标反映企业用流动资产偿还了流动负债后，还有多少可用于生产经营。营运资金越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强。
根据表1大华公司资产负债表资料，2017年年末流动资产是1，400万元，流动负债年末是680万元；年初流动资产是1，116万元，年初流动负债是720万元，则营运资金计算如下：
年末营运资金=1400-680=720（万元）
年初营运资金=1116-720=396（万元）
该指标年末较年初增加了324万元，说明营运资金充裕，企业资产的流动性强，具有较强的支付能力和偿债能力。
2、流动比率。流动比率是指在一定时期内企业的流动资产与流动负债的比率，其计算公式为：
流动比率＝■
根据表1大华公司资产负债表资料，则2017年流动比率为：
年末流动比率＝■＝2.06
年初流动比率＝■＝1.55
大华公司该项指标年末较年初有所提高，表明企业短期偿债能力增强，债权人的短期债权有充分的偿还保证。
实际工作中，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点、流动资产结构及各项流动资产的变现能力等因素。企业计算出来的流动比率，只有和同行业的先进水平、本企业的历史先进水平相比，才能知道该比率是否合理。
3、速动比率。速动比率又称酸性测试比率，是指一定时期内企业的速动资产与流动负债的比率。
速动比率的计算公式为：
速动比率＝■
其中：
速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产
速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。一般来说，企业的速动比率越高，表明其短期偿债能力越强。
根据表1大华公司资产负债表资料，2017年其速动比率为：
年末速动比率＝■＝0.88
年初速动比率＝■＝0.80
大华公司速动比率年末数较年初数有所提高，也已接近国内较好的水平，说明企业的短期偿债能力有所提高。
4、现金比率。现金比率是指一定时期内企业的现金以及现金等价物与流动负债的比率。现金比率的计算公式为：
现金比率＝■
根据表1大华公司的现金比率为：
年末现金比率＝■＝0.41
年初现金比率＝■＝0.45
现金比率表明每1元的流动负债有多少现金资产作为偿还的保障，该比率能反映企业最真实的偿债能力，尤其是企业滞销存货较多、坏账比例较大的情况下，分析现金比率显得更为重要。根据经验，0.2的现金比率就可以接受。该指标数值越高，说明企业短期偿债能力越强，但过高的现金比率意味着企业资金使用效果不佳，资金分布不合理。
对债权人而言，现金比率越高越好；对企业来说，不应保持过高的现金比率，因为现金往往是企业中收益率最低的资产。因此，企业应根据自身的临时筹资能力、日常开支情况等确定合理的现金比率。
（二）长期偿债能力分析。长期偿债能力是企业偿付所有债务的能力，既包括偿还本金的能力，又包括偿还利息的能力。企业对所有负债的清偿能力取决于其总资产水平，所以企业长期偿债能力的实质主要体现为企业债务总额、资产总额和所有者权益之间的关系。反映企业长期偿债能力的比率主要有：资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数。
1、资产负债率。所谓资产负债率也称负债比率，就是指企业负债总额与资产总额的比率。其计算公式为：
资产负债率＝■×100%
资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，该指标对不同的人有不同的意义：债权人希望企业的资产负债率越低越好。比例越低，表明企业偿债能力越强，对企业债权人来说，其信贷资金的安全性越好，风险越低；反之，偿还债务的能力越弱。因此，债权人希望企业的资产负债率越低越好。但对企业所有者来说，负债能利用财务杠杆作用，在投资回报率高于债务利息率的情况下，他们希望该比率越高越好，因为借款所带来的利润高于支付的利息，会使企业所有者得到较多的投资回报，但风险也会随之加大；反之，当投资回报率低于债务利息率时，该比率越低越好。
根据表1资料，大华公司该指标的计算如下：
年初资产负债率＝■×100%＝35%
年末资产负债率＝■×100%＝31%
大华公司年初资产负债率为35%，年末资产负债率为31%，年末较年初有所降低，说明企业负债水平降低，财务风险减小。但偿债能力强弱还需结合行业水平进一步分析。
2、产权比率。产权比率又称资本负债率，是负债总额与所有者权益总额的比率，它是衡量企业财务结构稳健与否的重要标志。其计算公式为：
产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100％
产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说，这一比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率小于1时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。
根据表1资料，大华公司该指标的计算如下：
年初产权比率＝■×100%＝53.85%
年末产权比率＝■×100%＝44.95%
计算结果表明，大华年末产权比率较年初有所降低，说明年末该公司举债经营程度降低，财务风险有所减小。
3、权益乘数。权益乘数是总资产与股东权益的比值。其计算公式为：
权益乘数＝■
＝■
＝1+产权比率
＝■
权益乘数表明投资人每投入1元钱可实际拥有或控制的金额。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明投资人投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。
根据表1资料，大华公司该指标的计算如下：
年初权益乘数＝■＝1.54
年末权益乘数＝■＝1.45
4、利息保障倍数。利息保障倍数也称已获利息倍数，是指举债经营企业的息税前利润与所支付利息费用之间的倍数关系。该指标能测定企业以获取的利润承担借款利息的能力，是评价债权人投资风险程度的重要指标之一。其计算公式为：
利息保障倍数＝■
＝■
上式分子中的“利息费用”是指本期的全部费用化利息；包括本期发生本期费用化，还包括本期和以前期间资本化利息的本期费用化部分。分母中的“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括费用化利息，还包括资本化利息。
根据表1资料（假定大华公司的财务费用都是利息费用，并且固定资产成本中不含资本化利息），大华公司2017年利息保障倍数为：
利息保障倍数＝■＝12.48
利息保障倍数是从企业的盈利方面来考察其长期偿债能力，利息保障倍数越高，说明企业对偿还债务的保障程度就越强。从长期来看，利息保障倍数至少大于1，企业长期债务才有保障偿还。
在分析企业的偿债能力时还应考虑以下因素：（1）可动用的银行贷款指标或授信额度。当企业存在可动用的银行贷款指标或授信额度时，可以提高企业的偿债能力；（2）资产质量。在实务中，资产的账面价值与实际价值往往可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进入到财务报表等。此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力；（3）或有事项和承诺事项。如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增加企业的潜在偿债压力。同样各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务；（4）经营租赁。经营租赁作为一种表外融资方式，会影响企业的偿债能力，特别是经营租赁期限较长、金额较大的情况。
（作者单位：陕西财经职业技术学院）
主要参考文献：
［1］丁继荣.运用财务比率分析公司短期及长期偿债能力的工具［J］.中国经贸，2015（14）.
［2］张先治，陈友邦.财务分析［M］.东北财经大学出版社，2017.
［3］景祥梅，何佳.格力电器财务报表分析［J］.现代商业，2017.
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