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| 新金融生态下非公有制企业如何应对资本危机 |
| 第633期 作者：□文/刘春松1 姜丽丽2 时间：2020/5/17 9:18:20 浏览：196次 |
［提要］ 非公有制企业涵盖全行业的各个领域，不仅解决劳动力就业的问题，也推动行业创新发展。但是，非公有制企业受制于自身发展的束缚以及社会给予的发展壁垒，在面对资本危机情况下，怎么能够突破自身束缚，获得资本青睐，靠自我的发展推动企业良性发展，是当下非公有制企业之壁垒。
关键词：非公有制企业；资本危机；新金融生态；融合
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2020年3月10日
一、非公有制企业及新金融生态资本危机现状
（一）非公有制经济和非公有制企业。非公有制是我们国家经济体制的重要组成部分。非公有制经济包括个体经济、私营经济、港澳台投资经济、外伤投资经济以及混合所有制经济中的非国有成分和非集体成分。非公有制企业是非公有制经济的主要组成部分，是非公有制经济的主要存在的市场主体。从存在形式上来看，非公有制企业涵盖了私营企业、港澳台投资企业、外商投资企业。非公有制企业的注册类型主要有合作企业、股份有限公司、有限责任公司、合伙企业、中外合作企业等。
（二）新金融生态下资本危机现状。目前，中国乃至全球的金融生态现状是，以自由活跃的金融市场为主导，适当的监管层防微杜渐，矫枉扶正。金融市场的自由度推动了全球一体化的金融生态体系自由构建和生存，基于生态的本能，一个基本的生存逻辑就是优胜劣汰；在金融生态这个相对特殊的领域一样的适用，即从某种意义上讲金融生态的存在是无形的。
在目前以市场需求为核心的金融生态下，所有存在的经济形势都面临着相当的资本危机。世界大同的技术进步推动着所有的产业领域技术在不断的革新，过去“一招鲜走天下”的计划经济已经十足的落后和被淘汰，技术革新和大同类产品的无优势竞争都在推动不同产业向更新技术、更高质量、更低成本的“三更”方向发展，这个过程资本的存在是夯实的基础。没有资本，“三更”是空谈。在工业化时代向信息化时代转变的过程中，“快速”、“领先一步”等主题成为主流发展思想，完成主流意图，必须依赖有夯实的资本。全产业对于资本的大量需求，但是现实资本是“僧多粥少”，由此推动了全产业、全领域对于资本的需求大于供给，出现现在大小产业和领域存在的资本危机。
二、企业解决资本危机之传统方式
企业解决资本危机的传统方式，不论是公有制企业还是非公有制企业，无非是以下几种类型：
（一）企业自有资本金。企业生于注册，从注册时原始股东缴纳的股本开始，是企业出生时具有的第一笔资本金，企业的发展源于此。随着企业发展，企业日常经营产生的盈余也是企业自身造血产生的资本金。
（二）企业引入新的战略投资。企业发展的过程中，一旦有外部的投资者对企业十分看好，会通过增资扩股甚至于溢价的方式对企业进行投资，这个方式，也使企业能够融到推动自身发展的资本金。
（三）企业对外举债。从举债的通道来说，常规来源于银行、信托公司等传统金融机构，通过企业自有资产质押或者金融机构基于的信用额度进行借款；另一个来源是面对社会发行债券融资。
（四）企业IPO进行股票发行。这应该是目前几乎所有的企业以及资本逐利的唯一方式。通过企业IPO，向社会公众发行股票，将企业依法合规推向社会，变成公众企业。企业发展的良好，会推动股票价格的上涨，从而推动企业的内部造血和外部融资顺畅。企业发展需要的资本金，完全可以采用增资发行股票的方式融到企业发展需要的资本金。
三、解决企业新金融生态下资本危机的社会环境
在我们国家，非公有制企业和公有制企业发展融资的传统通道来看，公有制企业依靠国有资本，发展有着天然的优势，不论通过哪种方式融资，都是非公有制企业所不能够相比的。传统的金融机构几乎都是国有控股，而公有制企业也是国有控股，“一奶同胞”的互相支持是显而易见。
非公有制企业在市场经济发展上，以逐利为基本目的。由此，非公有制企业的管理相对来说，大部分管理得不是很规范，为了逐利，经常做一些失去诚信的事情，譬如向银行贷款，提供虚假的财务报表等欺上瞒下的事情。这在于一个良性发展的市场生态体系中，是十足的大恶。由于历史的不清晰，在传统的融资方式上，非公有制企业有了很大的弊端，尤其是金融机构面临的是资本需求大于供给的情况下，在首先保证资本安全的情况下，大量的资本投向了公有制经济，只有少量的资本投向了极为优秀的非公有制经济。资本荒，导致我们国家目前非公有制经济发展迟缓，进而造成了我们国家的金融资本市场的大动荡。
为了推动非公有制企业的发展，在2018年11月2日，习近平主持召开了支持民营企业座谈会并强调，毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展，支持民营企业发展并走向更加广阔舞台。
在种种情况下，2018年11月9日，中国银监会主席郭树清：首先初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。这种情况下，看似非公有制企业融资会进入到一个春天，但是实际上却是果不其然。作为一个自食其力的非公有制企业，应该有自己解决资本危机的方式。
四、新金融生态下非公有制企业解决资本危机之方式
作为自食其力的非公有制企业，在按照传统方式融资发展的同时，基于资本逐利的核心思想，对内“抓技术、促生产、扩销售”，通过“技术水平高、生产效能高、销售数量高、回款效率高”的“四高”模式练好内功，加大企业自身的“资本金”储备。对外，通过上下游产业链的内引外联，以及相关领域金融生态产业链的互相融合，在企业需要资本助力发展的时候，能够通过定向增发或者举债融资进而得到发展，围绕产业私募基金，以下两条路径可以供参考：
（一）走出去。企业在发展过程中，有居安思危的意识。在企业有盈余资本的情况下，通过盈余资本参与投资一些产业金融如相关领域的私募产业基金作为私募基金的LP等方式，参与到专业的产业金融领域，在盈余资本保值增值的同时，推动企业能够有远见的未雨绸缪和产业基金对接。此种情况下，一旦企业发展遇到资金瓶颈，可以以LP的方式求助于参与的产业基金。基于作为LP积累的关系和彼此的信任，产业基金在合规以及符合要求的情况下，会优先投向自己LP企业，这也是目前我们国家当下监管层引导私募基金投向实体企业的一种方式。
（二）请进来。企业发展居安思危，企业发展就是解决各种危机，尤其是资本危机。在企业良性发展时，经常性的围绕自身企业产品或者相关产业链邀请相关领域的产业金融召开研讨会，通过提前邀请金融资本走进企业、走进产业链，来宣传推销企业，在帮助企业扩大销路的同时，为企业未来的发展融资铺平道路。同时，产业金融也可以推动企业和相关产业链的上下游产品打通、技术打通，通过产业金融自身的方式助力企业发展。
五、新金融生态下解决非公有制资本危机案例剖析
（一）科仪科技发展历程。科仪科技是一间专注于智能控制和水务处理的科技类公司，公司于2015年在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌，2016年入选首批全国中小企业股份转让系统（新三板）精选层，企业发展良好。在这种利好情况下，企业在全国中小企业股份转让系统（新三板）发行股票融得发展资本金，一部分推动企业发展，盈余一部分作为风险金进行理财，一小部分参与了上下游的产业基金做了风险投资。2017年，基于中国资本市场发展现状和公司发展需要，科仪科技在全国中小企业股份转让系统（新三板）摘牌退市，并同时在属地证监局报批上市辅导备案，计划在上交所主板上市。2018年，基于中国金融形势发展和企业自身发展情况，科仪科技终止IPO辅导。2018年中期，某主板上市公司发布公告，并购科仪科技，至此，科仪科技完成从民营企业、新三板、主板上市的“三级跳”。
（二）科仪科技发展剖析。科仪科技在2014年以前是一家名不见经传的小科技类公司，专注做一部分传感器的研发。在全国中小企业股份转让系统（新三板）火暴的2015年，地方政府对于新三板的补贴以及机构对于科技类企业的热捧，科仪科技在拿到了VC投资后，顺利地在新三板挂牌。
新三板挂牌后，科仪科技解决了第一步的资本问题，挂牌后融到的资金推动了企业发展迅速上了一个台阶。与此同时，在券商的追捧以及PE机构的追捧下，适逢新三板分层制度退出，科仪科技携新三板挂牌后的冲劲完成的业绩以及漂亮的财务报表顺利地闯进了新三板的精选层；截到目前，科仪科技资本的解决都是靠自己，实打实的自身努力加上金融生态产业链的支持。
进入新三板精选层，国内更有较大的PE机构继续锦上添花，适逢我们国家主板市场要对注册制进行尝试，上交所要推行科创板。科仪科技顺势在全国中小企业股份转让系统摘牌并同时启动主板上市辅导，计划在上交所科创板IPO，做注册制实施后科创板的首批受益者。计划不如变化，在券商IPO辅导期间，注册制夭折，科仪科技如果按照传统方式在主板IPO需要排队多年，而且不可控。基于此，在新一轮参投机构的推动下，加上国内很多主板上市公司自身扩张的需要，机构资本对接了科仪科技和某亟须转型科技创新的传统科技上市公司，双方一拍即合，由此，科仪科技终止主板IPO辅导，同时于2018年通过被并购的方式“被IPO”成功，完成普通民营企业到上市公司的“野鸡变凤凰”的华丽转身。
分析科仪科技被IPO的过程，在每一个关键阶段，都有机构资本的影子，科仪科技在发展过程中，适逢中国资本市场的火暴，在资本的助力下，围绕自身产业链的上下游金融产业链，做足文章，在产业金融的助力下，几年的时间，完成了从普通民营企业、新三板普通挂牌企业、新三板精选层挂牌企业、新三板摘牌、启动IPO辅导、终止IPO辅导进而通过被并购的方式完成“被IPO”，华丽转身为上市公司。
科仪科技的发展，堪称民营企业和社会资本结合的典范。
六、非公有制企业发展和新金融生态资本合作的矛盾
（一）非公有制企业管理层自身的短板。我们国家的非公有制企业大部分的规模不是很大，家族式企业居多。经营管理的不规范，财务管理的混乱，让机构投资看到后就会止步。企业发展目光的短浅，造成不考虑企业发展环境，只考虑利益。基于这些事实，大量的没有规模和发展倾向的小民营企业，在发展融资上，传统金融机构不会举债，社会金融资本不会投资，最终，无路可走。
（二）新金融资本生态下基金机构的短视。资本的逐利性以及产业基金的最多5年存续期，造成机构在企业投资时，不仅仅考虑企业在未来的5年能否发展，更要考虑的是企业是否在未来的5年能够主板IPO或者被IPO，只有企业IPO，资本能够快速的逐利，套现退出。基于此，那些小规模的民营企业根本没有被机构投资的机会。
（三）二者之间的主要矛盾。企业融资助力企业稳健发展，而机构投资企业的最终目的是推动企业快速的IPO，进而套现退出。二者之间的矛盾不是不可调和，需要双方的互相沟通，在求同存异的基础上，共同推动企业自身发展并且最终能够IPO。
七、新金融生态资本助力非公有制企业发展之重大战略意义
我们讨论非公有制企业，适逢我们国家非公有制企业是监管层关注的热点。基于此，非公有制企业在练好内功的同时，应该主动地最大化地去拥抱社会资本，通过走出去、请进来的方式参与社会资本。当社会资本和非公有制企业成为伙伴的时候，相信彼此之间的助力是符合产业生态发展而且顺理成章的。由此，非公有制企业靠自身努力参与社会资本并最终借力社会资本完成境内外主板市场IPO，升级为公众公司，完成华丽转型。大量的规模并不是很大的非公有制企业，在自身发展稳健的情况下，居安思危，善于联姻社会资本，一定会脱颖而出。
（作者单位：1.岚峰投资管理（上海）有限公司；2.抚顺职业技术学院）
主要参考文献：
［1］刘凤义，赵豪杰，陈胜辉.论资本逻辑下的资本主义生态危机［J］.当代经济研究，2019（7）.
［2］孙先熇.新金融生态下小微企业信贷支持策略［J］.明日风尚，2018（5）.
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