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提要 随着我国市场经济体制改革的不断深化和资本市场的快速发展，我国上市公司由于外部市场竞争的加剧和内部经营管理的不善，不少公司也出现了财务危机。为了在激烈的市场竞争中求生存谋发展，我国上市公司有必要对本企业财务进行预警分析，以应对各方面的风险，并防范财务危机的发生。保护投资者和债权人的合法利益是我国资本市场的目标之一，从这一角度看，此研究在理论和实际方面都具有一定的意义。
关键词：上市公司；财务危机；财务预警
中图分类号：F27 文献标识码：A
一、研究背景
我国加入世界贸易组织后，既给本国企业的发展带来了前所未有的机遇，也使其不得不面临严峻的挑战。企业面对知识经济时代竞争日益激烈的市场，面对加入世界贸易组织后经济全球化的冲击，出现了大量经济实力雄厚科研占主导地位的跨国公司，并且企业面临的不确定性经营风险日益加大。企业经营陷入困境大多数由财务危机所致，甚至很多企业宣告破产倒闭。我国很多昔日的领头军企业和品牌企业，如三株集团、巨人集团等，现在都已经被市场竞争无情地淘汰出局。这些企业出局的原因可能是多方面的，既有内部因素，如企业管理不善、产品科技含量低甚至没有科技含量以及盲目投资等，也有外部原因，如通货膨胀、经济衰退及消费者需求发生变化等。但任何企业的衰败都有一个从量变到质变的过程，财务状况也会经历由正常到逐步恶化，最终导致财务危机，甚至破产倒闭的阶段。因此，对于企业来说，及早地建立财务预警系统，发现财务状况恶化的讯号，并采取相应措施避免可能发生的损失，成为企业的当务之急。
中国证券监督管理委员会于1998年3月16日，以部门规章的形式（证监交字［1998］6号），颁布了《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》，要求深圳证券交易所和上海证券交易所根据证券交易所股票上市规则的规定，应对状况异常的上市公司股票交易实行特别处理。具体规定为：
1、证券交易所应要求上市公司在特别处理之前于指定报刊头版刊登关于特别处理的公告。如果公告日为非交易日，公告后第一个交易日开始，证券交易所对该公司股票实行特别处理；如果公告日为交易日，该股票及其衍生品种于公告当日停牌一天。
2、特别处理股票的报价日涨跌幅限制为5%。
3、证券交易所应在发给会员的行情数据中，于特别处理的股票“ST”（SPECIAL TREATMENT的缩写）标记，要求会员据此标记将行情公布给投资者，并要求有条件的会员使有“ST”标记的股票行情闪烁显示或另屏显示。
鉴于此，企业更迫切需要建立财务预警系统，帮助上市公司的管理层及早获得财务状况恶化的讯息，以规避可能出现的财务危机。对上市公司的财务状况进行预警分析，不但对上市公司今后的稳定发展具有重大的理论指导意义，而且也成为各利益相关方关注的焦点。
随着改革开放的深入，就我国上市公司而言，上市公司数量从无到有，经济实力从弱到强，不断地发展壮大起来，现在已经成为国民经济的重要组成部分。我国证券市场也涌现出了很多像深圳万科、青岛啤酒等这样优秀的上市公司，但仍有一部分上市公司存在股本结构不合理，运作质量低下，经营业绩下滑等问题，最终导致股票被特别处理（即ST或*ST）或终止上市。究其原因可能是多方面的，除了当前国际经济全球化带来的宏观经济环境的巨大外部压力外，其实起决定作用的还是其内部因素，如经营者决策失误、公司治理结构不完善、产品研发能力薄弱从而导致缺乏核心竞争力等，但上市公司缺乏健全的财务危机预警系统也是导致被特别处理的重要原因之一。企业因内外部各种原因产生危机，如企业诚信危机、企业人事危机、企业内部控制危机、企业生产危机、企业技术及产品创新危机等等，最终都会表现为企业财务危机。因此，建立适应我国上市公司的财务预警系统，及时发现上市公司财务风险，规避上市公司可能产生的损失，保证上市公司的健康稳定发展，具有重要的指导意义。
二、研究目的
在上述背景下，本文选择了对我国制造业上市公司进行财务预警研究。其研究的主要目的在于建立和完善我国制造业上市公司财务预警系统，为我国制造业上市公司更好更强地发展提供理论和技术支持。
财务预警系统研究作为企业经营运行状况的晴雨表，不仅具有较高的学术价值，在国外作为一个重要的研究课题被高度关注，而且有着巨大的社会经济价值。我国社会主义市场经济正处于迅速发展期，此时建立经济预测方法，完善财务预警系统显得尤为重要，尤其是在我国加入世界贸易组织后，企业更应加强危机防范意识，及早发现财务危机的信号，避免财务危机的发生，保证上市公司的持续健康快速发展。
三、研究意义
在现代市场经济条件下，财务预警系统是诊断企业财务状况、提供财务危机信号的得力助手。财务预警系统的建立必然会成为帮助企业实施安全经营的重要举措。对我国上市公司财务危机预警系统进行研究，并正确预测上市公司的财务状况，对于上市公司的内外部信息需求者，无疑具有重要的积极意义。
对上市公司自身而言，公司管理部门可以根据财务预警系统提供的相关信息，随时捕捉企业财务管理活动中各种管理漏洞、管理错误、重大风险和隐患，及早发现财务状况恶化的信号，并采取相应的措施消除隐患，将财务危机的损失降到最低，提高公司的经营业绩，以此在激烈的市场竞争中提升企业价值；财务预警系统还能优化资产结构、降低不良资产比重，最大限度地清理不良资产，盘活资金存量，提高资金的使用效率，合理确定各种财务比率，有效提高企业的财务管理水平和财务危机处理能力；财务预警起到未雨绸缪的作用，为企业提供一个安全稳定的运营环境，使企业领导和职工在市场竞争中增强信心。
对投资者或债权人而言，向该公司进行投资或者贷款，主要目的在于获利。而当该公司陷入财务危机时，投资者和债权人不仅获利的目的达不到，有可能连本金也收不回。财务预警可以为投资决策提供依据，及时获知财务危机的信号，采取相应的措施撤走资金；债权人可以根据财务预警系统提供的相关信息，进行贷款决策，监控贷款风险，防止因公司破产倒闭而产生坏账，防范金融危机的发生。因此，对上市公司进行预警分析，能够给投资者和债权人做投资或借贷决策时提供理论支持，并保证他们在企业遭遇财务危机时及时调整决策，减少甚至避免损失的发生，实现资源的优化配置。
对审计人员而言，可以根据财务预警系统提供的相关信息，确定审计范围，制定审计程序，使其执行更加谨慎，审计方法得以完善，并帮助注册会计师判断被审计公司的经营前景，避免因经营失败而导致的法律诉讼，把审计风险降到可控的范围。
上市公司所在地政府可以根据财务预警系统提供的相关信息，采取相应措施，缓解就业压力，并确保当地经济发展目标的实现，保持地区的和谐稳定。
（作者单位：西安外事学院经济管理学院）
主要参考文献：
[1]龚小君，王光华.我国财务预警研究的回顾与展望—20世纪九十年代以来国内财务预警研究评析[J].重庆邮电学院学报（社会科学版），2005.2.
[2]彭韶兵，邢精平.公司财务危机论[M].北京：清华大学出版社，2005.
[3]张祥，陈荣秋.财务预警模型的变迁[J].华中科技大学学报，2003.4.
[4]杨二宝，王满仓.我国上市公司财务危机预警的实证分析[J].西安财经学院学报，2004.6. |
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