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提要 目前，中小企业在我国对外贸易中占有很重要的地位。然而，由于中小企业利润低，手头外汇资金短缺，在汇率避险中被一些经济学家称为“弱势群体”。因此，有效防范汇率波动风险在中小企业进出口业务风险管理中是一个十分重要的课题。
关键词：中小企业；汇率风险；防范
中图分类号：F83 文献标识码：A
一、中小企业汇率风险管理现状
（一）缺乏完善的汇率风险综合管理体系。中小企业因其自身规模相对较小，而过去人民币长期以来处于相对稳定的水平，大部分中小企业均未建立专门的汇率风险管理部门，外汇风险综合管理体系建设空白，也没有完善的外汇风险度量体系和评估体系，外汇风险管理职能往往由财务部门兼管，导致企业无法对外汇风险进行有效的识别和测量，更谈不上对外汇风险进行有效管理及对管理收益和成本进行有效评估。
（二）专业的汇率风险管理人才匮乏。中小企业员工少、针对公司自身特点研究汇率风险对策的专业技术人员更是凤毛麟角，由于缺乏专业的外汇管理人才，使中小企业对国际金融市场动向不敏感，对各种金融衍生工具了解较少，无法利用有效的手段对企业的外汇风险进行有效地防范。
（三）避险手段较为单一。目前，衍生金融工具已经成为国际上最主要的外汇风险管理手段。目前，外汇市场金融衍生品占主导地位的是远期结售汇和掉期，由于利率未完全市场化以及汇率形成机制不完善，远期结售汇价格不合理，成本较高。掉期业务尚处于起步阶段，期权、期货、远期利率协议、货币互换、互换期权等较高层次的衍生品交易仍然是空白。随着人民币汇率升值不断走高，企业对外汇风险管理意识逐渐增强，对加强资产负债综合管理的愿望也日益迫切，目前金融衍生产品的发展状况很难满足企业的需求。
（四）商业银行汇率避险金融服务有待改进和加强
1、商业银行汇率避险产品创新动力有待进一步增强。少部分银行强调自身风险防范，推出较长期限（1年期以上）远期结售汇工具的积极性略显不足，难以完全满足企业的避险需求。
2、商业银行有待进一步完善改进金融服务与防范风险的关系。受内部风险控制要求和管理体制的制约，一些商业银行下发的有关汇率避险业务管理规定及风险控制要求过于谨慎，处理业务环节较多，时间较长，导致基层行提供汇率避险服务的积极性受到一定影响。另外，对于少数几家指定的外汇交易国有银行，其外汇业务开展对象主要是一些骨干出口型企业和大型国有企业，而对一般规模较小、业务量有限的中小企业却不甚重视，可供这些企业选择的避险工具更加有限。
二、我国中小出口企业规避汇率风险手段选择
从事进出口业务和拥有外汇资产的中小企业，应综合考虑资金来源和用途、自身财力和外汇市场的具体情况，以积极地应对汇率风险。
（一）加强内控制度建设，完善风险管理体系。中小外贸企业由于自身实力有限，抗风险能力较弱，因此在开展汇率避险业务初期就一定要对避险产品交易中涉及的市场风险、信用风险、操作风险等要建立完整的风险管理办法和操作流程，培养和引进相关的专业人员，增强处置汇率风险的能力，增强对外汇市场变化的适应能力。同时，中小外贸企业要加强成本核算，控制费用开支，进一步扩大利润空间。同时，应注重科技创新，加速产品的升级换代，提高核心竞争力，开发高附加值产品，提高企业对外汇风险的吸收水平。
（二）积极运用各种避险工具。中小外贸企业可以根据自身的业务实际情况，在有限的避险工具情况下，选择适合自己的避险工具。
1、贸易融资法。近年来，由于出口企业竞争日益激烈，收汇期延长，企业亟须解决出口发货与收汇期之间的现金流问题，贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。通过出口押汇等短期贸易融资方式，出口企业可事先从银行获得资金，有效解决资金周转问题。同时，企业也可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇率变动风险。更重要的是，贸易融资成本相对较低。
2、金融工具法
（1）远期外汇合约交易。远期外汇合约是最适合中小出口企业来规避汇率风险的途径。企业在进行交易时，与办理远期外汇交易的银行签订远期外汇合同，规定未来某日买卖外汇的币种、数额和汇率。尽管合同到期日市场外汇汇率已经改变，但合同卖方和买方仍按合同规定的汇率进行外汇交易，这样企业可利用远期外汇交易进行出口收入或偿还债务的套期保值，避免外汇损失。目前，远期外汇交易保证金一般在3%以上，根据企业授信情况而定，如果企业有足够的授信，那么保证金可以不用交了。操作时企业和银行约定一个远期汇率，到期时按照这个汇率进行结算。由于远期的服务费大约为2%，适用订单必须是利润高于2%的订单。但由于许多中小企业利润达不到2%，因此远期对中小企业也存在成本过高的问题。远期的优点在于银行提供的服务安全可靠，手续相对便捷，一般企业和银行签订远期结售汇意向后，企业如果需要远期结售汇到时和银行具体根据订单签署，时间一般在5个工作日左右。远期的缺点在于金额受到限制，主要根据企业在银行的授信，如果企业授信不足，那么企业是无法得到需要的金额的。此外，远期手续相对繁琐，企业需要向银行提交申请，银行受理后会安排人员对企业调查情况，满足条件的才给予办理。另外，远期合约到期日需要按照和银行约定的汇率进行结算，如果企业不结算，将直接扣除企业的保证金，如果企业没有交保证金，将会直接影响到企业的授信，以后再想做就难了。最后，如果汇率没有跌破约定的汇率，企业也必须按照约定的汇率进行结算，会使企业享受不到人民币贬值带来的收益。
（2）期货合约交易。期货交易实质上是一种标准化的远期交易。在期货合约中，交易的品种、规格、数量、期限、交割地点等都已标准化，唯一需要协商的就是价格，这使得期货合约的流动性大大加强。期货合约的这一特点使得在合约到期时只有不到5%的合约最终进行实物交割，绝大多数交易者在此之前就通过购买一个内容相同、方向相反的合约来对冲而避免实物交割，也就是常说的套期保值，套期保值是最有效的规避汇率风险的工具，也是国外企业最常用的方法。由于国内并没有外币对人民币的期货市场，所以国家建立这样的体系或者找到期货市场的替代工具，是涉外企业最大的难题。只要解决了这一难题，对于涉外企业进入良性健康的发展轨道将是指日可待了。目前，实践中常用三角模型汇控等变通的方法来实现套期保值的功能。主要操作方式是企业在外汇市场买入黄金/美元，在国内黄金市场买入黄金/人民币，通过黄金为中介进行风险转化。手续费一般在1%以下，但企业需要支付保证金（至少20%，在汇率变动较大的情况下需要追加保证金），如果不追加保证金，将会直接平仓。这种方式手续费较低，适用利润低于3%的小额订单。缺点在于不容易操作，保证金不及时追加，强制平仓损失较大。
（3）掉期交易。这是指交易双方按照预先约定的汇率、利率等条件，在约定的期限内，交换两种不同货币的本金。它常被用于双向交易的货币保值，以期抵消汇率风险，其成本是套期成本加上两种交易货币的利差。目前，我国已经允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。
（4）外汇期权。这是国际外汇市场上应用最广泛、最灵活的避险工具。每天成交额高达数千亿美元，因为它不仅可以规避汇率风险，还存在让投资者盈利的机会。外汇期权分买入期权和卖出期权。买入期权的特点是，可以锁定风险，在先付出一笔期权费后，便没有任何风险可言，而收益则可以无穷大;卖出期权的特点是，得到的收益是固定的，而风险是无穷的，即敞口风险。外汇期权是非常主动的一种规避汇率风险的方式。目前，在我国招商银行等银行已经开通外汇期权业务。
（5）出口宝业务。出口宝是一款专业为出口企业提供远期汇率锁定，规避防范汇率风险的金融工具，由深圳市中利保投资管理有限公司 （简称“中利保”）、深圳市鹏翀投资管理有限公司、香港徽商创业投资控股集团三家联合运营。出口宝主要功能是汇率锁定。出口企业与出口宝签订远期汇率锁定合同，约定将来办理结汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，如出现人民币升值造成企业利润损失，出口企业可按照远期汇率锁定合同所确定的币种、金额、汇率，向中利保办理结汇亏损金额的赔付业务。出口宝操作方式简便，企业在出口宝网站，查看国际远期外汇牌价，可以直接进行汇率锁定，企业在操作时只需要提供订单的金额、期限和币种即可。因都是在线操作，企业不需向出口宝提供订单其他的信息，而且外汇也不用通过出口宝走账，只是企业支付手续费即可。出口宝的服务费根据企业锁定汇率的期限服务费的比例不同，从2～6个月为1.25%～1.78%，超过半年的也可以做。一年以内的最多不超过3%。出口宝的优点在于：一是方便，直接在网上操作就可以；二是简单，不需提供其他资料，只需提供订单金额、期限和币种；三是费用比远期结售汇低；四是到期后如果没有跌破约定的汇率，企业不用和出口宝按照约定的汇率结算，只是在出现汇损的时候，出口宝把汇损支付给企业即可。缺点是新产品，市场认知度不高。
3、改善自身结算方式规避风险。对于人民币升值趋势强劲的情况下，中小出口企业应该采用以下方法规避汇率风险：一是灵活采取进口业务延后兑换付款，出口业务提前结汇兑换的方式，注意进口业务和出口业务的币种搭配。二是增加出口贸易中美元以外的货币结算，特别是欧元的贸易结算，可减少人民币对美元升值带来的损失。三是增加出口贸易中本币结算，以直接规避汇率波动风险；充分利用人民币信誉良好和币值趋升的态势，在周边国家和边贸中推广使用人民币本币结算的方法。四是对于出口业务，除了提前结汇，还可采取收取预付款的办法；对于进口业务，尽可能延期买汇，拖延付款买汇时间，从而减少人民币支出。五是利用保值措施，签订保值条款。外汇保值条款虽然都是以硬币保值，以软币支付，但有3种类型，可根据业务的具体情况选择一种使用：（1）计价用硬币，支付用软币。支付时按计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入不致减少；（2）计价和支付都用软币，但签订合同时明确该货币与另一硬币的比价，如支付时这一比价发生变化，则原货价按这一比价的变动幅度进行调整；（3）确定一个软币与硬币的“商定汇率”，如支付时软币与硬币的比价超过“商定汇率”一定幅度时，才对原货价进行调整。
（作者单位：河北政法职业学院）
主要参考文献：
[1]姜波克.国际金融学［M］.北京：高等教育出版社，1999.
[2]赵玲华，王林.汇率风险管理手册（上）［M］.北京：中国轻工业出版社，2006.
[3]田超.金融衍生品：发展现状及制度安排[M].北京：中国金融出版社，2006. |
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