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日前刚刚结束发行的海富通收益增长基金发行量达131亿，中信经典配置基金也突破了110亿，双双成为国内首次突破百亿份额的证券投资基金。沿海地区出现排队买基金现象，销售情况十分火爆，又一次引发了广大投资者对开放式基金新一轮的关注热潮。自2001年9月推出首只开放式基金——华安创新以来，在经历了一段与市场的磨合之后，开放式基金现已有所起色，渐入佳境，成为当前中国证券市场引人注目的动向。
开放式基金在世界上无疑是相当成功的且正处于快速发展之中：1995年开放式基金管理的资产为5.4万亿美元，到2000年为12万亿美元，年算术平均增长速度高达17.96％，1999年的增幅更是高达31.7％。31个国家或地区的数据也显示，近五年里所有国家或地区开放式基金的资产规模均有增长。但就我国已成立的开放式基金的发行及运行过程来看，仍存在许多不完善的地方。中国开放式基金起步不久，本文将结合国外经验从内外两方面来探索开放式基金的创新发展思路。
一、宏观环境的配合
从国外基金业的发展经验来看，发展开放式基金，不能一步到位，近期应坚持“两条腿走路”的模式，坚持由封闭式基金为主，过渡到封闭式和开放式基金并重，最终实现开放式基金占主导地位这一循序渐进的发展过程。就宏观方面来说，主要是市场监管和法制这两个问题。
1、立法是开放式基金快速发展的先决条件。国外成熟市场上，市场自律和市场监管制度、法规都比较完善，市场能够有一个相对公平有效的投资环境和相应的退出机制，能够有效地保护投资者的利益。美国之所以能够在全球基金业中独占鳌头，就在于美国是法制社会，有完善、健全的法律法规。我国要补充完善现有的法律，还要尽快拟订实施专门的投资基金法。最重要的是，不仅要有法可依，有发必依，还要根据发展的新形势，出现的新情况，随时补充法律不尽详实之处，以免不法分子有机可乘。另外，要有相应的措施保护基金的利益。
2、加强市场监管。基金业在努力完善相关的法律法规的同时，还应加强对交易所及证监会派出机构的监管，基金监管要突出五大重点：1基金公司的信息披露情况。应严格按照各基金的年报、中报“三公”原则和相关会计制度要求进行规范处理，敦促各基金管理公司及时修改有关信息披露的内容，聘用会计、律师等中介组织对信息的可靠性做权威认证，加强其准确程度。2加强对基金产品诚信责任的监督,使风险收益关系相对固定,避免无法引导大规模资金入市情况的出现。3基金公司的法人治理结构。要明确法人治理结构中权利、责任的划分,董事会要保证本公司业务平稳进行,保证班子成员勤勉尽责。4督促基金公司风险控制制度的落实,避免违规现象的发生。5加强对基金产品诚信责任的监督,使风险收益关系相对固定,避免无法引导大规模资金入市情况的出现。
二、开放式基金自身竞争力的提高
开放式基金的发展空间十分广阔，但随着基金数量的增多，市场竞争也会日趋激烈。加入WTO后，我国允许中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同的待遇，外资持股比例初始为33％，三年后增加到49％。境外资金的加入必然会加剧这种竞争态势。面对机遇和挑战，我们需要从更高的角度思考开放基金如何确立竞争战略，构筑竞争优势，逐渐摸索出切合实际的超常规、创造性发展道路。本文引入美国哈佛大学教授迈克尔·波特创立的竞争战略理论对开放式基金的创新发展进行探讨。
1、美国哈佛大学教授迈克尔·波特创立的竞争战略理论。该理论认为，任何产业和企业都受到五种竞争的作用力：潜在竞争对手的威胁；其他产品创新而使本企业产品被替代的威胁；供应商的议价能力；消费者的议价能力；产业内部之间的竞争。这五种竞争作用力综合决定了企业获得超出行业平均利润水平的盈利能力。在与五种竞争作用力的抗争中，产生了三种基本竞争战略：1成本领先战略。指企业采取一系列手段压缩成本费用支出，建立达到有效规模的生产设施，最大限度地减少研究、生产、服务、推销、广告等方面的成本费用，实现以低成本取胜的目标。这样当别的企业在价格竞争过程中已失去利润时，该企业依然可以获得利润。2标新立异战略。指企业在某些产品或服务上与其他企业保持鲜明的差别，使企业或服务在产业中具有独树一帜的特性，包括设计品牌形象、技术特点、外观特点、顾客特点、经销网络及其他方面的独特性等。3目标集聚战略。指在市场内部主攻某个特定的顾客群、某类细分的产品系列或某一地区市场，以更高的效率、更好的服务效果为某一狭窄的对象服务，从而超过在大范围内竞争的对手。
2、竞争战略理论在实际中的应用
（1）成本领先战略的应用。对于开放式基金来说，“成本”不但包括基金投资人的直接负担费用和间接负担的基金运营费用，还涵盖了投资者的基金成本和机会成本。实施成本领先战略一方面要尽可能降低基金运营费用，更重要的是降低其投资的机会成本和投资收益比，确立超出其他投资方式平均收益水平的能力。开放式基金的随时赎回方式给了投资者更多的选择自由，对投资者而言，扣除费用之后的收益风险水平所带来的满意程度才是最重要的。投资者会对拟投资的基金与其他投资方式之间的收益、费用和风险水平做出综合比较后，随时决策购买或赎回基金。所以开放式基金实施成本领先战略具有不同于一般企业的特殊性，应在相对低成本的基础上考虑相对高收益和相对小风险等综合因素。基金的收益成本比价，不仅与其他投资方式相互比较，还会在同业之间一争高低，将直接影响该基金的发展。
成本领先战略的实现依赖于基金达到一定的规模，扩大市场占有率，争取更多的投资者。基金规模越大，则单位信息成本和合同成本就越低，表现为节省管理与营销费用，集中研究费用，增强风险抵御能力，帮助基金谋求管理协同效应、投资协同效应以及财务协同效应等规模效益，最终降低成本，增加收益。当前国际基金市场上庞大的基金资产逐步向少量管理机构集中，即是追求规模效应，实施成本领先战略的结果。如全球最大的基金管理机构所管理的资产近5万亿美元，其中排名第一的富达基金管理公司的资产超过7500亿美元，基金规模的扩大有助于实现资源要素的优化配置，降低投资者经营风险，最终保障基金成本领先战略目标的实现。
（2）开放式基金标新立异战略的应用。开放式基金实施标新立异战略主要体现在投资方向、投资策略、基金运作、风险控制、客户服务、营销网络等方面具有自身的独特之处，获得投资者的向往和依赖，投资者愿意支付较高的费用购买该基金，使基金在与其他投资方式或其他基金的竞争中处于领先地位。从根本上说，开放式基金要赢得投资者的青睐，最终还要依赖其业绩和品牌。如何树立开放式基金的品牌是基金管理公司要解决的首要问题。
首先，产品创新是关键。无论是开放式基金这个行业，还是基金管理人，要想取得成功，就必须不断创新。在美国，开放式基金获得持久生命力的原因之一，就在于基金管理公司和投资银行创新能力很强，能根据不同的投资需求不断推出开放式基金新品种。
其次，要制定公开、明确的投资策略、原则。投资策略能体现开放式基金的投资风格，投资者将会根据开放式基金的投资风格选择适合自己的投资品种。同时，锁定投资范围和具有明确的投资策略的开放式基金将使基金管理者更加专业化，更能在某些领域创出品牌。
第三，要加强营销，推广品牌。树立超前的基金营销理念，建立强大的基金营销队伍将是开放式基金的当务之急。加强基金营销的同时，也是宣传公司品牌的良好机会，把开放式基金的营销与品牌宣传有效结合，使开放式基金经营和管理相互促进。
最后，要培养品牌基金经理。“专家”水平的高低将直接决定基金和基金管理公司的命运。开放式基金与封闭式基金最大的区别就在于赎回，如果基金运作业绩良好，就可以吸引越来越多的投资者认购，其收益也会越来越好；反之，会造成基金规模萎缩，甚至清盘，“专家理财”的重要性可想而知。开放式基金需要借鉴国际经验，逐步建立起强大的开放式基金管理专家队伍，培养出品牌基金经理，取得投资者的高度信赖。同时，引进国外成熟的管理理念，主要是风险管理技术，最大限度地防范风险。开放式基金面临的主要风险是市场风险、流动性风险和其他风险三类。但相对来说较危险的是流动性风险，尤其是开放式基金透明的信息披露制度，更易增加“挤兑”的风险。对此，基金管理人可以采取如下风险防范措施：科学设计开放式基金的费率结构，控制投资者的赎回行为。还要强调理财顾问的作用，努力培育投资者的理财观念。理财顾问不仅可以帮助投资者规划自己的投资与消费活动，而且能够使他们在股市发生异常波动时保持头脑冷静，从而避免不必要的赎回行为。
（3）开放式基金的目标集聚战略的应用。开放式基金实施目标集聚战略，即通过细分市场和投资群体，并量体裁衣，使基金为这种细分市场或特定群体服务。开放式基金实施目标集聚战略可以使投资目标高度专业化，便于进行专门研究，熟悉客户和竞争对手情况，适合于某些中小规模的基金以专补缺，以小补大，以质取胜，满足投资者的特殊需要。
开放式基金从风险收益角度看，有成长型、价值型和成长价值复合型的区别；从投资品种看，有股票基金、债券基金和其他投资品种之分；从投资范围看，有特定地域，特定行业之分。这些都是基金实施目标集聚战略，细分投资市场的结果。
开放式基金实施上述三种基本战略中，成本领先是长期的、基本的优势来源，标新立异和目标集聚可相互依存、相互转化。实施目标集聚战略，在满足特定投资对象需要的同时，必然会使基金的投资理念、基金运作、风险控制、客户服务等方面凸现某种独树一帜的差异性；实施差异战略，也会使基金着重于某类特定的投资群体或某种细分的市场。开放式基金可以使用一种基本战略，也可以将两种战略混合使用，从而确立资本市场的竞争地位，在与其他投资方式的竞争中构筑自己的竞争优势。
三、开放式基金前景良好
近些年来，开放式基金从屡遭冷遇到如今的认购高潮经历了一个艰难但卓有成效的超常规创新的发展过程，海富通131亿打造基金航母就是一个很好的例子，可见开放式基金在我国的发展空间将会十分广阔。同时，开放式基金也必须从内、外两方面苦练内功，方能在激烈的竞争中不断发展、壮大。□文/文 娟 |
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