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［提要］ 以2009～2011年9家水利类上市公司的财务数据为样本，采用因子分析法对样本公司的经营绩效做出较为准确的定位和较为客观的评价，以期提高我国水利类上市公司的绩效，增强综合竞争力。
关键词：水利上市公司；绩效评价；因子分析
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2013年12月17日
一、问题的提出
随着水利事业的发展，水利类上市公司作为新型水利企业的重要模式，其经营有自身的特点，且相对传统水利企业经营绩效较好。但是，不同的水利上市公司经营方式不同，主营业务的盈利能力不同，投资领域不同，这些都会导致经营绩效的差别，因此对公司绩效的评价也愈来愈重要了。
绩效评价的代表性方法有因子分析法、综合评分法、杜邦分析法、EVA分析法等。其中，因子分析法是统计中常用的具体综合反映各因素对事物的影响的一种简便方法，因此本文将利用因子分析法对水利类的9家上市公司2009～2011年的经营业绩进行实证分析。
二、实证分析
（一）样本选择和数据来源。本文选取水力发电业务为主营业务的9家水利上市公司为样本进行分析。所用数据来自新浪财经网站中各上市公司2009～2011年的财务数据，数据的计算利用了SPSS 16.0和Excel2003软件。
（二）指标设计与变量选取。在对上市公司进行绩效评价时，财务指标选择合适与否将直接影响到绩效评价的客观性与准确性，不同的财务指标将得到不同的评价结果。本文在遵循科学性、全面性、可行性及代表性等原则下，选取了10个财务指标。包括：1、反映盈利能力的指标：销售净利率、净资产收益率、总资产利润率；2、反映偿债能力的指标：速动比率、资产负债率；3、反映运营能力的指标：存货周转率、流动资产周转率（倍）、应收账款周转率；4、反映成长能力的指标：销售增长率、总资产增长率。
（三）实证分析
1、原始数据标准化及适用性检验。如果原始变量存在不同量纲或数量级差异，要对其进行标准化处理，并对其进行适用性检验，以确定待分析的原始变量是否适合做因子分析。本文采用SPSS软件内置的Z－Score方法对原始数据进行标准化，并使用巴特利特球体检验和KMO检验对原始数据进行检验。使用巴特利球体检验进行显著性检验的结果如表1所示。（表1）
KMO值是用于检验是否适应因子分析的指标值，若在0.5～1.0之间，表示适合；小于0.5表示不适合，由该表结果显示：KMO值为0.721，位于0.7～0.8之间，适合做因子分析。同时，表中的巴特利特球体检验的x2统计值的显著性概率是0.000，小于1%，说明数据具有显著的相关性，是适合做因子分析的。
2、样本方差的解释和因子载荷矩阵。利用SPSS统计软件进行因子分析后，我们得到总方差解释表，以此体现不同因子对原始指标贡献率的大小。（表2）
表2显示：特征根大于1的因子有3个，解释了总体方差的88.567%。说明选择的3个因子对总体方差的解释度相对比较合适，提取这3个公因子较为充分地保留原始变量信息，所提取的公因子具有较好的代表性，可以进一步进行因子分析。将提取的主因子分别命名为：F1，F2，F3。采用方差最大化正交旋转，得到因子载荷矩阵，见表3。（表3）
从旋转后的因子载荷矩阵可以看出，主因子1在存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率指标上的载荷值较大，分别为83.3%、78.8%、88.4%，主要反映了上市公司的营运能力，所以将该因子定义为营运能力因子。主因子2在速动比率、资产负债率这两个指标上的载荷值较大，主要反映了上市公司的偿债能力，所以将该因子定义为偿债能力因子。主因子3在净资产收益率、总资产利润率这两个指标上的载荷值较大，主要反映了上市公司的盈利能力，所以将该因子定义为盈利能力因子。
3、计算因子得分及综合得分。利用SPSS16.0可以计算出上市公司3个因子的得分，各因子的得分见表4。由各因子的贡献率计算得出公因子权数表，见表5。综合得分是由各个公因子得分的加权求和而得，其中权数为各个公因子的方程贡献率占所有公因子的累积方差贡献率的比例。综合得分见表6。（表4、表5、表6）
F＝W1F1＋W2F2＋…＋WqFq（q＜m）
其中：F为综合得分，Fq为公因子得分，Wq为权数，Wq＝?姿i/∑?姿i。
（四）结果分析。我们知道，得分大于零的上市公司相应的经营绩效状况较好，并且数值越大，说明其经营情况就越好；得分等于零或者接近零，说明其经营绩效处于一般水平；经营绩效得分小于零，说明其经营绩效相对较差，其绝对值越大，说明经营绩效越差。
通过以上分析可知，岷江水电的综合得分最高，说明该公司在水利类上市公司中绩效较高，因该公司的盈利能力因子得分最高，说明该公司销售盈利能力较强，但该公司的其他因子得分仅处于中等水平，这说明该公司在这些方面的能力也仅处于本行业中的中等水平，该公司要想取得本行业中的领先地位，就需在这些方面加大整改和管理力度。其他各上市公司都可根据综合得分分析结果来确定公司在本行业中的地位，并根据在盈利能力因子、营运能力因子和偿债能力因子等3个因子的实际得分，找出公司存在的问题，制定相应的方针政策，提高公司的经济效益。
三、结论
对上市公司财务报表中的众多指标，使用多元统计分析中的因子分析，可以用较少的综合指标代替原本众多的原始指标，对上市公司的绩效做出综合评价得分，但仅从财务指标这方面来分析往往不能全面地反映企业的经营绩效，因此在进行绩效评价时应加入相应的非财务指标。
（作者单位：郑州成功财经学院）
主要参考文献：
［1］刘新绍.基于因子分析法的上市公司绩效评价分析——以广西2006年21家上市公司为例［J］.财会通讯，2010.4.
［2］杜龙波，黄业德.基于因子分析的上市公司绩效评价——以鲁中地区上市公司为例［J］.会计之友，2010.8.
［3］李桂艳，郭凤侠.基于因子分析法的辽宁上市公司业绩评价［J］.山东商业会计，2010.1.
［4］高祥宝，董寒青.数据分析与SPSS应用［M］.清华大学出版社，2008. |
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