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港口是国家重要基础设施和综合交通运输体系重要枢纽。改革开放以来，我国港口发展取得了巨大成就，已成为世界港口大国，对国民经济和对外贸易发挥了重要支撑作用。面对新的形势和任务，我国港口在服务功能、质量、股东回报等方面还存在差距和不足，需要加快转型发展，提高资源节约，由单一装卸仓储功能向物流、商贸、信息、金融等功能拓展，提升港口企业ROE水平。
一、ROE指标简介
（一）ROE指标定义。ROE（净资产收益率）＝净利润/净资产，它是衡量企业盈利能力的最重要指标，反映权益资本中每一元钱投入的产出水平。
（二）ROE指标因素分解
从以上分解可以看出，ROE的大小取决于净经营资产利润率和杠杆贡献率的大小。
1、净经营资产利润率反映了日常经营活动的盈利能力，净经营资产利润率又可以分解为：净经营资产利润率＝经营利润率×净经营资产周转率＝（经营利润/营业收入）×（营业收入/经营资产）。
2、杠杆贡献率为经营差异率同净财务杠杆的乘积。（1）经营差异率反映了每借入一元债务资本，投资于经营资产产生的收益在扣除利息后剩余的部分，该剩余利益归股东享有。该指标为正，财务杠杆有效，增加股东收益；该指标为负，财务杠杆无效，减少股东收益；（2）净财务杠杆表示一元权益资本配置的债务。
3、根据以上分解可以看出，通过以下三种方法来提升ROE：（1）提高经营利润率；（2）提高净经营资产周转率；（3）在确保经营差异率为正数的前提下，获取外部融资增加财务杠杆。
二、港口企业ROE指标现状分析
目前，国内港口企业受资产不断扩展以及低迷的航运市场影响，港口企业ROE水平逐年下降，主要原因分析如下：
（一）经营利润率情况简析
1、受全球金融危机影响，航运业经营形势异常严峻，市场持续低迷，收入增幅不大。
2、刚性成本增幅远超过收入增幅，尤其是人工成本、折旧成本增长较快以及通货膨胀等因素造成燃料费、材料费、租赁费等变动成本增幅超过收入增幅。
（二）净经营资产周转率情况简析
1、港口企业属于重资产企业，受航运业市场低迷影响，应收账款、固定资产周转率等各项资产营运效率指标较低。
2、大部分港口企业股权投资企业数量较多，且投资分散，效率较低最低。
3、近年港口企业资产规模迅速扩张，投资在建的资产规模不断升高，使不获利的在建工程比重较高，此类资产尚在筹建期，不能为企业带来效益。
（三）杠杆贡献率情况简析。一方面港口企业净经营资产利润率持续下降；另一方面受债务规模增加、利率水平上升、部分工程投产后利息费用化的增加，财务成本逐年增加，税后利息率持续上升，使得经营差异率持续降低，财务杠杆效应越来越不明显。
若经营利润率仍持续下降，税后利息率仍持续上升，将存在经营差异率为负数，财务杠杆失效的风险。
三、提升港口企业ROE水平的具体措施
（一）拓展服务功能，发展现代港口业
1、完善港口功能体系。港口企业在着力提升装卸仓储服务基础上，加强港口与区域内产业互动，积极发展临港工业服务功能。注重港口与保税、临港物流园区经济融合，加快发展港口物流服务功能。
2、大力发展港口物流。支持港口企业大力发展中转配送、流通加工服务，开展冷链、汽车、化工等专业物流业务，拓展港口物流地产，创新发展全方位、多层次物流服务。鼓励港口企业开展多元化经营，以港口主业为基础，积极发展与航运、商贸等关联产业的合作经营，延伸港口物流产业链。
3、积极发展现代服务业务。积极推进国际和区域性航运中心建设，鼓励有条件的港口充分发挥保税港区、综合保税区、自由贸易试验区政策优势，依托主业大力发展港航信息、贸易、金融、保险、咨询等现代服务业务。
（二）收入管理措施
1、努力开拓市场，积极开发高效货源。随着周边港口的建设投入力度逐渐加大，区域内港口功能趋同、产能过剩的风险进一步加剧，竞争形势十分严峻。在此形势下，拼抢市场实现业务量增长，将是港口企业营业收入水平提升的最基本渠道，也是提高经营利润率、ROE水平的最有效措施。
2、港口收费价格管理。市场大环境持续低迷影响依然存在，港口收费上调空间有限的情况下，收费工作重点是用好用活价格政策，探究收入增长点。（1）结合国家发改委对进出口业务收费的专项检查情况，在维持现有收费质量不降低的原则下，进一步理顺、规范现行的收费项目和执行标准，确保港口物流板块收费合规有据；（2）在价格政策允许范围内，对有价格上调空间或需求的收费业务，以及在全程物流运作中有优势的货种，提高收费水平，争取港口收益最大化。
（三）经营成本管理措施
1、加强成本控制。成本控制是以后港口企业走出困境的重要管理工作，一方面要进一步强化成本控制意识；另一方面要从创新管理理念上加强成本控制，从管理环节、业务流程、作业流程等方面查找不足、堵塞漏洞、深挖潜力，有效降低成本费用。
鼓励港口企业应用液化天然气、风能、太阳能等，提高清洁能源和可再生能源在港口的使用比例。引导港口企业开展能源管理体系认证，实行能效管理。支持港口企业开展既有设施设备节能改造，大力推广应用节能新产品、新技术。
2、提高港口安全生产经费使用效率。应加强安全生产经费的使用管理，涉及企业安全方面的资本性及费用性支出，应尽可能地使用计提的安全生产经费列支，提高安全生产经费的使用效率，降低港口企业营运成本。
3、加强股权投资管理，确保港口企业即期收益。（1）对于股权投资项目，应确保在两年内产生即期收益。在立项前要充分做好可研分析，并经过各级董事会审批通过后，严格按照相关文件要求执行。对于能够给港口企业带来较高收益的项目，应占有控股地位，纳入港口企业合并报表，增加港口企业收入和净利润总额；对于投资后达不到预期效果的股权投资项目，要坚决退出；（2）港口企业应进一步加强投资企业的监管力度，修订完善投资企业管理办法，建议将股东回报率作为港口企业对投资企业的重要考核指标，港口企业委派投资企业的高管应担负起维护港口企业权益的责任和义务。
（四）资产效能管理建议
1、控制资产过快增长，压缩资本性投资规模。鉴于港口投产需要一段时间的市场培育期，收益期较长，为避免集中投产造成企业短时期内经营业绩急剧下滑的风险。严格控制资产快速增长的趋势，要时刻保持“钱要花在刀刃上”的管理思想，新纳入港口企业资产应确保内部收益率达到10%以上。
2、转变经营模式，推进资产外包服务。企业在经营中，应转变经营模式，实现资源共享，推进业务流程向市场化改革，引入市场化竞争机制，降低企业经营成本。
3、控制应收账款，加快资金回笼。为有效提升应收账款周转率，加强应收账款的催收力度，港口企业将改进应收账款的考核办法，由原来单纯的 “余额考核”改为“过程考核”，根据各企业实际情况，核定每月应收账款的考核余额，实行按月计算季度考核的办法，年终整体考核反映在年度绩效奖金中，原则上不允许计提坏账准备，特殊事项要计提坏账准备的要报批。
（五）资金（杠杆贡献率）管理。资金是企业经营的血液，港口企业在要加强资金管理，提高资金即期收益：
1、资金来源方面。一是要拓宽创收渠道，补充经营性资金流入量；二是要提高低息贷款资金，降低利息支出；三是降低应收账款，及时回笼资金。
2、资金流出方面。一是要降低资本性投资额，控制股权追加投资；二是合理安排贷款，研究融资还本付息方式，最大限度地降低资金成本；三是增加票据支付，延长付款时间；四是提高理财收益，获取资金最大效益。
3、借助于境外融资平台，实施多样化的融资手段，降低企业资金成本，努力提升港口企业杠杆贡献率水平。■
（作者单位：大连港股份有限公司） |
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