| 联系我们 |
 |
合作经济与科技杂志社
地址：石家庄市建设南大街21号
邮编：050011
电话：0311-86049879 |
|
|
| 经济/产业 |
资本运营是指出资人为了追求收益最大化所进行的以资本为核心的经营运作活动。它包含在企业以盈利为目的的各项经济活动之中，主要表现于资本规模的扩张与资本质量的改变两个方面。上市公司资本运营是指企业为追求收益最大化，通过发行股票、发行可转换债券、配股、增发股票等方式筹集资金，以资产重组、资产置换、并购、承包、租赁等方式扩张或优化资产结构，改善生产经营状况，以股权投资、金融投资、委托理财、资产出租等手段增加收益的一系列经营运作。增量资本运营是指对企业的投资活动进行筹划和管理。包括投资方向的选择、投资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。上市公司的资本规模扩张包含了企业的股票发行、股票增发、配股、发行可转换债券、借款、上市公司的资本规模扩张，包含了企业的股票发行、股票增发、配股、发行可转换债券、借款、并购、承包、租赁等一系列活动。其中股票发行是指企业通过证券市场发行股票筹集资本的行为。配股是指上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行新股，筹集资金的行为。增发是指上市公司再次发行股票筹集资金。发行债券是指企业发行承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金并购、承包、租赁等一系列活动。
一、我国上市公司资本运营的核心业务
目前上市公司资本运营的理论多数着重研究资本运营的核心业务，即兼并、收购、重组，从企业战略发展的角度和资本运营的方法来讨论资本运营。兼并是指一个企业通过购买等有偿方式取得其他企业的产权，使其失去法人资格或虽保留法人资格，但变更投资主体的一种行为。广义的兼并即吸收合并、新设合并和接收合并。狭义的兼并相当于公司法和会计法中的吸收合并。 收购指在现代企业制度下一个企业通过收买另一个企业部分或全部股份，从而取得另一个企业控制权的产权交易行为。有三种方式：控股式收购、购买式收购、吸收式收购。重组是指对企业的生产力诸要素进行分拆、整合以及内部优化组合的过程。包括企业的合并、分立、转让、置换和公司制改建等多种行为，涉及业务重组、资产重组、债务重组、股权重组、职员重组、管理制度重组，其核心是资产重组。
二、资本运营的重要作用
随着我国加入WTO，相关的政策与WTO规则逐步接轨，外资将大量涌入，国内企业也将会进行经营战略的调整，资本运营摆在极其重要的战略地位。即企业可以通过资本运营实现超速发展的战略目标。资本运营是企业实现战略发展目标的捷径。资本运营的核心是兼并、收购、重组，越来越多的企业在加强自身流程再造（重组）的同时，把眼光放在了行业和行业以外的空间上，兼并、收购是上市公司最主要的投资方式，效果最为明显，常与筹资分红方式相联系，引起投资者关注。因为兼并收购对公司业绩影响较大，预期目标高，常伴随大比例送转红股，带来市场投资机会。运营方式的重点在转让股权和资产重组。近年来，随着我国现代企业制度不断完善，政策法规逐渐规范，市场不断发展，运营方式出现了集中趋势，通过转让股权方式达到企业收购兼并其它企业，扩大企业经营规模提高经营业绩的目的。资产重组是上市公司改善经营质量最主要的方式，通过资产置换、资产分拆、资产剥离、资产合并，以实现改善企业生产经营状况、优化配置资源的目标。它又可以分为资源控制性重组、交易获利性重组。资源控制性重组是上市公司留下壳资源，为保留配股、增发资格的运营模式。交易获利性重组是通过重组活动本身获取直接利益。常见的现象有政府和控股方以优质资产置换上市公司劣质资产，以改善上市公司的资产质量，提高业绩。
三、资本运营策略分析
资本运营的目标是追求收益最大化，将公司的收益变化、公司战略发展前景、股价的变化、公司地位变化作为分析的基本出发点。纵观我国上市公司的资本运营，可以发现它有着同一般市场经济国家所不同的特点。我国上市公司的起源、上市公司同政府的关系、企业的融资偏好，以及上市公司重组的动因都有着相当的特殊性，这些因素无不为上市公司的资本运营打下深深的烙印。比如，重组由政府提倡，由市场力量推进已成为趋势。主要是竞争性战略和扩张性战略思路的指导，而市场的发展使得并购发展扩张的效率更高，并购也就成为上市公司资本运营，最常用的扩张手段，成为资本优化配置运营的有效运作将成为搞活我国企业的明智之举和不可或缺的重要手段。
1、复合多样化资本运营策略。指通过企业重组、资源整合上市、发行债券、产权或股权转让等多样模式进行综合资本运营。这种策略有许多优点：可以通过这样的整合，提高企业资产的质量，增强企业资金实力；通过资本运营方式不同组合，分散风险，或使风险降低。向具有更优经济特征的行业转移，以提高企业的盈利能力和灵活性。例如，横向并购可以消除重复设施，提供系列产品，有效的实现规模经济。纵向并购可以加强企业对销售和采购的控制，带来交易成本的大量节约和生产经营计划的协调同步。混合并购可以分散投资、多元化，从而降低企业的经营风险。因此，我们可以根据实际情况，分别采用不同的资本运营方式来优化我国上市公司的资源配置。对于具有纵向一体化优势的行业，可以采用纵向并购方式进行资本运营，中小企业则可以和大企业、大公司联手，利用其管理优势进行混合并购。
2、集中力量，通过资本运营组建一批大型企业和公司。从世界经济发展趋势看，西方国家的大公司在国际市场上日益占据主导地位。因此，要求我们集中力量，在我们具有一定优势的行业集中发展一批大型公司和企业，以尽快提高国际竞争力。根据有关资料，目前我国大型国有企业五百强的资产，销售收入额还不及美国五百强的前三家，如此势单力薄的单个企业，自身是难以与海外著名跨国公司在国际、国内市场上竞争抗衡的。为了在将来日趋激烈的国际竞争中处于不败之地，我们应当以提高中国企业在国际竞争中的地位为出发点，加大资本运营的力度，组建以资本为纽带，通过市场形成较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制、跨国经营的企业集团，以实力强的上市公司为核心，发挥资本市场的作用。通过兼并、收购、重组，把企业做大做强，形成具有相当规模的、具有国际竞争力的企业集团。建立战略联盟，开展既竞争又合作的柔性竞争，实现双赢目标。不仅强调国内企业的强强联合，而且，在中外合资中，我们也应转变思路，积极与大型跨国公司强强合资，并做到同步技术更新。国内的好企业不一定是世界的好企业，只有在世界上站稳了才算是强者。(□文/胡春宏 王惠珍) |
|
|
|
