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会计是一个经济信息系统,是经营的计分牌,它将公司分散的经营活动转化为一组客观的数据信息,特别是用货币表现的财务信息,并通过财务报表的形式呈现出来。由于财务报表带有很强的专业性,必须借助于财务分析指标将原始的财务报表数据转换成易于领悟的可读性资料,帮助财务报表的相关利益集团正确评估企业价值,了解企业真实的财务状况和经营成果以做出理性的决策。2001年初,国家审计署公布的对1290家国有企业的审计结果显示,会计报表不实的占68.46％。在对159家企业的抽查中发现,资产不实的有147家,利润总额不实的达157家。造成这些现象发生的根本原因是财务分析和业绩评价指标体系存在缺陷,没能及时发现这类骗局。仅靠管理层加大力度还不能有效地遏制虚增业绩和报表失真之风,应在考评方法上进行改革,以建立科学的考评指标体系。
一、现行财务分析指标体系的局限性
现行的财务分析体系是由1999年财政部发布的《国有资本金效绩评价规则》和《国有资本金效绩评价操作细则》为基础的。主要由财务效益状况、偿债能力状况、资产营运状况和发展能力状况构成。由于将不同项目进行比较计算比率,能够较好地了解企业的财务状况、经营成果、现金流量及发展前景,因而财务分析方法主要是比率分析法目前,这些指标和分析方法已存在明显的局限性,具体表现在:
1、盈利能力指标主要是以“会计利润”为核心的一系列比率。如净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率和每股收益等。一方面,由于会计利润的计算过程存在着诸如折旧方法选择、存货计价方法、间接费用分配方法、成本计算法和会计估计等大量人为因素的影响。该类指标极易被操纵、虚报或瞒报,不利于真实反映企业盈利水平及收益质量。一方面,有利润的年份企业不一定有足够的现金来偿还债务,在当今“现金至尊”的时代,使用这些指标无法预见企业的财务风险。
2、企业偿债能力指标只是在一定程度上反映企业对各类债权人的偿债能力,并未反映企业现金流转的能力。在流动资产中,包含大量的应收账款等债权资产以及变现能力较弱的存货,如果这些资产的质量不高,难以如期变现,势必造成所有账面流动资产可以及时足额偿付到期债务的假象。如果偿债能力比率中资产的管理及周转出现困难时,那么这些比率将不能宏观地反映企业财务状况。此外,现行财务报表主要提供以历史成本为主的财务信息,普遍缺乏前瞻性信息和预测性信息,无法反映企业未来的财务状况及经营成果。
3、比率分析法存在的局限性。第一,会计政策的不同选择影响公司间比率的可比性。权责发生制会计中存在诸多估计和主观判断因素,使不同分析人员对同一会计问题的处理可能会得出不同的结论。第二,会计记录反映的是历史成本,通货膨胀或通货紧缩引起货币购买力变化会扭曲不同时期比率的可比性。第三,根据公开财务报表计算的比率反映的是各个要素之间过去的勾稽关系,并不能完全揭示公司目前状态以及未来发展前景。第四,孤立的某一项比率没有太多的实质意义,单独地看某一项指标,反映不出问题。因此,必须将各个比率分历史水平、预算标准以及行业先进水平进行比较,只有这样才能发现问题。
4、财务分析指标使用的仅仅是数量性资料,而没有考虑质量性因素。会计的发展与经济的发展密切相关,作为财务信息报告手段的财务报表,理应与社会经济的发展同步。由于市场交易项目日益复杂,各种衍生金融工具大量涌现,企业的融资与投资方式多样化,市场竞争日益激烈,企业所面临的不确定性和风险水平与过去相比发生了显著的变化,与过去经济发展水平相适应的现行财务报表体系,很难在复杂的经济环境下全面揭示企业生产经营活动的全貌。一方面,行业转换、技术进步、政府行为和需求的改变以及竞争对手的活动等对于公司的经营成败都至关重要；另一方面,企业组织制度、人力资源、企业文化、管理层价值观与能力等相关质量性信息,在现行财务报表中都没有得到充分的反映。因此,我们不能仅仅从几个财务指标比率的高低判断企业的优劣,而应结合企业历史情况和现状,以及企业生产经营特点、市场的发展等方面,充分地考虑财务报告数量性资料以外的相关质量性因素,对企业进行全面系统的分析评价。
二、现行财务分析指标体系改进建议
（一）设定一个合理的指标评定结构
1、从广度上评价上市公司的收益水平。净资产收益率指标极易被粉饰,每股收益指标也容易虚增,各种资产挂账有可能成为企业操纵利润的“蓄水池”。跌价损失也可进行粉饰,进而调控利润。某些地方政府为了地方利益,为达到企业再筹资的目的往往会“业绩不够,补贴来凑”。因此上市公司能否配股和增发新股,不应单纯以净资产收益指标来决定,而应以一系列指标体系来衡量,这也便于投资者作出正确判断。可考虑设定下列指标：总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、每股现金流量、)经营活动现金流量占营业利润的百分比、销售利润率、市场占有率、总资产税费率。
2、从深度上评价上市公司的内部经营能力。股票市场在公司的治理结构中扮演着重要的角色,深度上的评价可强化这一角色,深入上市公司的内部经营,考察其内部运作能力。可考虑设定下列指标：资产负责率、产权比率、现金利息保障倍数、现金资产率、现金负债率、固定资产比率、流动资产比率、长期投资比率、流动比率、现金流动负债率、速动比率、货币资金比率、应收账款比率、存货比率。资产的结构比例是否合理,直接影响到企业运营的安全、效率。通过资产结构分析可了解企业经营基础是否安全、合理。企业的支付能力取决于企业是否有充足的现金,而不是看利润的多少,现金充裕说明企业资产流动性好,营运能力强。
3、从远度上评价上市公司的发展趋势。我国上市公司业绩变化较大,比如四川长虹1999年每股收益2.07元,而2001年主营业务亏损，每股收益仅0.01元。2001年7月曾引领科技板块，创百元大股的清华紫光业绩大幅下滑,亿安科技亏损,老牌绩优股深康佳亏损。上市公司能否持续经营并不断发展,只考察一定时点或很短时间内的业绩,不足以反映企业的发展态势及潜力。因此,在考虑过去一段时间的发展动态和基础上,可以预测其今后的发展趋势,主要指标有：总资产增长率、净资产增长率、销售增长率、现金流量增长率，以上指标可以进行多期比较,也可以计算3年、5年的平均增长率,以考虑较长时期内上市公司的发展趋势。
（二）公布和确定理想会计报表和标准财务比率。单独分析会计报表中任何一项财务指标,都难以全面评价企业的财务状况和经营成果。我国证券市场的投资者大多为“业余选手”,也大多看不懂财务报表,更不可能知道其骗局在哪里。“有比较才能有鉴别”,在上市公司公布财务报表和财务比率时,应同时公布标准财务比率或行业标准财务比率和理想财务报表,形成公司公布的实际数据与标准数据的比较资产负债表、比较利润表和比较现金流量表等。
1、标准财务报表和比率的作用。如果财务报表只与企业的历史资料比较,只能看出自身的变化,无法知道其在竞争中所处的地位。与同行业和个别企业的比较也只能看出与对方的区别。以标准财务比率、理想财务报表为基础进行比较分析,更容易发现企业的异常情况,便于揭示企业存在的问题。
2、标准财务比率和理想财务报表的确定方法。(1)采用统计方法。美国、日本等一些工业发达国家的某些政府机构会定期公布各行业财务方面的统计指标,因此参与国际竞争的企业可以某些国外行业的平均水平作为标准比率。上市公司对全社会来说具有榜样的效应,可以行业最高水平为标准。(2)采用实际观察和科学推算法。根据惯例,流动比率等于2的时候较合适。速动比率保持在1：1左右,才算具有良好的财务状况和较强的短期偿债能力。而固定资产的数额应小于自有资本，占自有资本的2/3左右就不至于使上市公司拍卖固定资产来偿债。最后根据标准财务比率、报表的百分比结构,进行推算和分析得出理想的财务报表数据。
（三）全面引入非财务指标。近几年来，评价经理业绩的标杆已大大扩展，其显著特征是在标杆中增加了很多非财务指标。这些非财务指标能推进股东价值最大化目标的实现，其内容包括顾客和雇员满意度、经营结果和创新等。尽管上述指标目前还远不如传统财务指标流行，其发展之势却如燎原之星火，这是非财务指标对绩效评价的重要性被广泛认同的结果。一个公司董事会联合会议研究报告指出，即使在四年前，经理们也同意最有效的激励计划应当是财务和非财务指标的混合作。在学术界，许多专家指出，一个公司的现时财务业绩仅仅是全面业绩评价方程的一部分。现代公司绩效评价理论指出；对知识经济时期的公司进行绩效评价必须引进全面业绩评价方程，在传统财务指标的基础上增加各类非财务指标。公司绩效评价实务调查已经明确7项当前在公司中最广泛应用的非财务指标。它们包括：（1）顾客满意度；（2）产品和服务的质量；（3）战略目标，如完成一项并购或项目的关键部分，公司重组和管理层交接；（4）公司潜在发展能力，如员工满意度和保持力．员工培训．团队精神，管理有效性或公共责任；（5）创新能力，如研发投资及其结果、新产品开发能力；（6）技术目标；（7）市场份额。在1996年对250家大型美国公司年度激励计划设计的调查中，托瓦一潘林发现存在三类主要的非财务指标：经营、顾客和员工。15％的参与调查公司使用了与经营有关的非财务指标，8％的公司运用了顾客满意度指标，另有不到2％的公司运用员工满意度的指标。
总之,构建上市公司业绩评价指标体系不仅要全面,还要简单明了,容易掌握。要充分利用资产负债表、利润表、现金流量表进行跨表的综合分析和考评,从而有效地抑制上市公司业绩造假的行为,保护投资者的利益。■ |
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