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融资难已经成为困扰中小企业发展的瓶颈。融资难是由多方面原因造成的，本文侧重分析信息不对称对中小企业融资的影响。
一、我国中小企业融资典型问题描述
1、中小企业财务状况不透明。中小企业大多有信息不透明的问题。相比较而言，大企业特别是上市公司的经营信息、财务信息及其他信息公开化程度高，披露也比较充分，金融机构能以较低成本获得有关信息。中小企业的信息基本上是内部化的，通过一般的渠道很难获得。此外，大多数中小企业并不需要由会计师事务所对其财务报表进行审计，信息基本上是不透明的。因此，中小企业在寻找贷款或外源性资本时，很难向金融机构提供证明其信用水平的信息。对许多中小企业而言，提高自身透明度也面临着增加管理成本的问题。
2、中小企业的信息支持体系发育不良
（1）小企业资信调查体系发育程度低。资信调查，就是资金和信用调查，是指银行或企业委托中介机构对合作方(借款方)的资金和信用进行调查，为信贷或经营决策提供参考的一种活动。在西方发达国家，有的以中央银行为主建立起比较完善的国家社会信用诚信体系，有的建立起信用管理商业化运作的诚信体系。根据有关信用管理的法律，信用调查公司可以通过各种合法途径收集和购买企业的信用信息，制作成信用调查报告后，通过网络传输给各银行或其他报告使用者，并收取费用。特别是信用管理制度的商业化运作，减少了银行贷款调查、评审的费用和时间，使信用良好的企业和个人能够快捷地得到所需贷款。
（2）中小企业信誉评估体系发育不健全。在当前经济全球化的潮流下，投资者已将信用等级作为信任的基础。发达国家对中小企业的信用评级非常重视，已经形成了比较发达的企业信用评级体系，标准普尔、穆迪公司等国际性权威信用评级机构在企业融资中的作用日益增强。而我国现在的企业信用评估体系远远适应不了金融市场发展的要求，也适应不了企业融资的需要,缺乏专门的权威性的大型信用评级机构，只是由一些规模很小的会计师事务所或审计师事务所按照执业要求部分地承担信用评级职能。且政府主管部门对其刚性约束的手段不多，有时甚至疏于管理，产生评信机构不守信的现象。同时，我们更没有专门为中小企业融资服务的信用评估机构，以及符合国际惯例的一整套比较完善的确定中小企业信用类别的理论和方法。这些问题，都在很大程度上影响了中小企业的发展。
（3）中小企业的信用担保体系发育不良。长期以来，中小企业由于缺乏健全的信用担保体系的支撑，整体信用状况较差，严重制约着其发展。目前我国大部分地区中小企业信用担保体系的发育程度比较低。近两年成立的中小企业信用担保公司由于资本金规模小、政府扶持力度弱、与银行及企业沟通不够，以及担保收费过高等问题，使其业务开展非常缓慢，公司运作步履维艰。同时，在中小企业信用体系的建设方面，中小企业互助担保机构、信用再担保机构发展较少。因此，发育不良的中小企业信用担保体系成为造成中小企业融资难、担保难的一个重要症结所在。
（4）中小企业信用服务工具体系发育不完善。与大企业相比，目前为中小企业服务的信用工具很有限，融资渠道非常单一。除了在货币市场上进行传统的贷款融资外，由于自身认识不到位和有些信用工具门槛高等主客观原因，中小企业对于货币市场上有利于加速其资金周转、提高资金使用效率的商业票据承兑、贴现业务很少涉足、也很难涉足，对信用证、打包贷款、出口押汇、个人支票等信用工具也开发得很少。因此，中小企业信用服务工具体系的发育不良，也阻碍了其进一步发展。
二、信息不对称是造成中小企业融资难的最主要原因
中小企业融资难最主要的原因是银行和企业之间的信息不对称。目前中小企业资金来源单一，过多的依赖于银行贷款，而中小企业和银行之间存在着严重的信息不对称问题。信息不对称理论论述了信息在交易双方的不对称分布，或者一方信息的不完全性对于市场交易行为和市场运行效率的影响。经济学家把信息不对称理论应用于金融市场的研究，特别是在信贷市场的分析和应用，很好地揭示了信贷市场中的问题。由于资金使用者和提供者之间的信息不对称，拥有信息优势的企业在融资前后存在逆向选择和道德风险。逆向选择又被称为“隐蔽的信息”在企业融资的过程中，隐蔽的信息表现为企业掌握但投资方事前并不知道的信息。由于在投资、融资双方之间这种信息不对称情况的存在，申请投资的一方为了能获得资金就有可能捏造信息，歪曲事实；投资者则因为无法了解到对方的真实情况，难以根据对方提供的信息判断企业的优劣，只有通过各种方式来规避风险，谨慎投资或提高资金的使用成本。结果，在资本市场上可能出现的情况就是，优秀企业不愿承担高额融资成本而退出，市场上充斥的多是劣质企业，出现劣质企业“挤出”优秀企业的“逆向选择”。道德风险又被称为“隐蔽的行为”，指在达成交易之后，交易的一方可能做出的不被对方知道的行为。在企业融资过程中，它表现为投资者无法对企业管理人员的活动进行有效的监督，融资者就有可能利用“隐蔽性”为自身谋利益，而使投资者承担风险和代价，即为道德风险。其根源在于企业与银行利益的不一致性，企业在追求自身利益最大化的同时，会有意或无意损害银行的利益。严重的是，在我国现阶段，很多中小企业经营者存在逃债的冲动，存在机会主义倾向和短视行为，对“失信”不以为耻，有的地方政府甚至对当地中小企业的逃债行为采取放任的态度，这更进一步刺激非国有企业的道德风险，进而加大了银行实施监督的费用，同时也加大了企业的融资难度和融资成本。
逆向选择和道德风险造成的问题已成为金融市场正常发挥功能的重要障碍。相对于大型企业，我国中小企业的信息不对称问题十分严重。大企业开放的运作方式与各种公开信息渠道，与小企业封闭的运营方式相比可以赢得较高的社会公信度，也为其扫清了各种融资障碍。为克服融资困难和实现融资目的，许多中小企业又会想方设法地隐瞒于己不利的各种信息，从而演绎出另一轮与市场规则相悖的逆向选择。这一选择，不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险，亦会进一步损毁企业自身的信誉，加深中小企业融资难的矛盾。我国相关信用制度的缺损与管理体系的不健全，中小企业的信息不对称问题比发达国家的情况要严重得多。
因此，银行在向中小企业提供贷款时，势必要考虑如何保护自身利益这一问题!通常是银行要求企业提供完全的担保或抵押。目前国内银行一般只选择房地产抵押，因为我国处置抵押物的二手商品市场不健全，其他资产诸如机器设备、汽车、存货、应收账款等难以变现，易损耗、价值波动较大，银行缺乏对其鉴别和定价能力。而中小企业大多受经营规模所限，固定资产较少，土地房屋等抵押物不足，一般很难提供合乎银行标准的抵押品；其社会公信度不理想，也使它们很难找到令银行放心的具有代偿能力的担保人。凡此种种，使得银行在对待中小企业贷款方面非常谨慎。
三、消解信息不对称的对策和建议
（一）加快信用管理行业发展。解决中小企业融资过程中逆向选择问题的办法，就是向资金供应者提供那些正在四处寻求资金支持中小企业的详细情况，以减少交易双方信息不对称。资金供应者获得这种信息资料的途径之一，就是信用管理行业生产的征信产品。目前我国的信用管理行业还比较落后，其产品和服务还难以满足广大资金供应者的需要。本文认为，当务之急应推进我国信用管理行业尤其是中小企业征信业的发展，尽快建立与完善中小企业资信数据库，该资信数据库的功能主要有两个：一是激励机制，在数据库中有良好记录的中小企业，容易获得各种直接融资和间接融资。二是惩罚机制，在数据库中有不良记录的中小企业，接受市场的惩罚。
（二）发挥政府作用。一是政府直接提供与中小企业融资、生产和经营活动紧密联系的信息服务。目前，我国政府各相关部门在对企业实行行政管理的职责范围内，均获有大量企业资信信息，这些信息对资金供应者有效地识别优质中小企业和不良中小企业无疑是十分重要的。政府掌握的这些信息可采取无偿或有偿服务的方式向社会开放。二是政府通过制订相关政策，促进融资双方即资金供应者之间、中小企业之间竞争，使资金供应者在缓解信息不对称方面主动积极采取管理措施和相关技术，使中小企业自觉建立完善的财会制度，自愿向有关方面，如信用管理公司公布和披露有关他们的销售、资产和利润方面的信息。
（三）完善法律保障体系。一是通过修改现行的相关法律法规或尽快建立专门的法律，为诚信数据的开放和实施提供法律依据。通过相关法律对从事隐瞒、骗取利润、提供不真实数据者进行严厉惩罚，以规范企业诚信数据开放和诚信数据使用。二是通过立法强制中小企业公布有关销售、资产和利润方面的信息，如英国、意大利、荷兰等国家的法律规定，无论企业是上市公司还是非上市公司，其“资产负债表”必须能够公开索取，并明确规定相关政府部门所拥有的企业财务报表向社会开放。
（四）充分调动金融机构的积极性。按照金融理论，金融机构尤其是商业银行在缓解信息不对称，弱化逆向选择和道德风险方面具有优势。即使在资本市场很发达的国家里，中小企业对商业银行的依赖性也仍然很强，更何况是在我国这样一个资本市场还不发达的国家里，绝大多数中小企业是不可能利用资本市场通过发行股票、发行债券来融资。在解决中小企业融资难问题上政府已采取了一系列的政策和措施，但我们认为应通过金融改革，促使商业银行在竞争中完善内部管理机制，主动积极开拓中小企业客户市场。■ |
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