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以投资报酬率为核心的现代财务评价体系产生于20世纪初，它适应了现代化大生产背景下企业多元化扩张管理的需要。但是，随着多元化范围和广度的日渐加大加深，投资报酬率本身的技术缺陷也日渐显露。资本净现值理论和MM资本结构理论的诞生，为企业估价和绩效评价提供了不同于会计视角的经济模型，也促使会计界努力去寻找能够和净现值理论和MM理论融合的新业绩指标，价值管理运动的兴起加速了这一进程，最终剩余收益（RI）这一指标开始吸引越来越多的目光，经过STERN－STEWART公司一系列宣传和推动，其价值被充分地挖掘和发现，EVA指标终于在RI基础上诞生了。
一、EVA指标的基本思想
著名管理学家彼得·德鲁克曾在《哈佛商业评论》对EVA做这样的评价：“EVA绝不是一个新概念，EVA只不过是对经济学家的‘剩余收益’概念的发展，并且有可操作性和高度的灵活性”。EVA的目的在于准确反映公司为股东创造的价值，促使公司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。它是指从企业税后净营业利润中扣除包括股本和债务的所有资本成本后的利润余额，可用公式表示为：
EVA=税后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本率
其中，税后净营业利润是指企业的销售收入减去成本费用及所得税后的余额，在计算时，需对传统的会计利润进行适当的调整。
作为衡量企业业绩的指标，EVA的基本理念是：投资获得的收益至少要能补偿投资者所承担的风险，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益。因此，当EVA>0时，说明企业创造了超出股东预期的剩余价值，当EVA=0时，表示企业创造的价值仅满足了股东的一般预期收益，只是刚好补偿了资本成本；当EVA<0时，则表明企业不仅没有达到股东的预期。
二、EVA指标的优点
经过许多世界著名大企业的实践，证明EVA评价指标具有以下优点：
第一，采用EVA可以更真实地反映企业经营业绩。EVA和传统财务指标的最大不同，是它考虑了投入资本的资本成本。资本成本的理念已广泛的被财务理论界所接受，但在业绩评价和考核中却长期得不到体现，EVA填补了这一空白。投资者所做的每一项投资都是预期它能带来超过其他投向的回报，那些盈利少于资本成本的企业实际上是在减少股东财富。如果企业不能为投资人提供至少高于其机会成本的投资回报，投资者会抽回资金转投其他公司。明白了这一点，企业就可以避免盲目追求利润增长率和企业规模,而是把着眼点放在获取真正财富上来。因此，企业必须赚取足够的利润以弥补投资成本，以此作为衡量当年经营业绩好坏的标准，企业才能进步。
第二，采用EVA有助于管理层做出符合股东利益的决策,避免盲目投资，从而克服短视行为，注重企业的可持续发展。由于EVA是股东定义的利润，EVA业绩持续增长意味着企业市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管理层在决策时可以利用EVA指标决定在其各个不同业务部门的资本分配，使资本配置更加合理。对企业经理人来说，他们必须更有效地使用留存的收益，每使用一笔都是要提取成本费用的。经理人必须想方设法提高资本运营管理能力，比如，提高流动资金的使用率、缩短应收账款使用期、关闭一些效率低下的部门、把部分业务剥离出去等等。当年索尼公司将自己的两个电子产品公司卖掉了，虽然当年资产平衡表不大好看，但公司的EVA却提高了，公司股价也节节上升。
第三，使用EVA可以在一定程度上消除或减少管理当局进行盈余管理的机会。会计核算的权责发生制原则在收入确认、费用配比方面引入了大量的主观判断，不可避免地为管理当局利润操纵提供了空间。EVA在计算中的个别调整就是针对权责发生制进行的。例如，对递延税款、准备金等事项的调整就是使这些经济事项引发结果的记录更依赖于可靠的现金流而不是会计师的人为判断。EVA的调整事项试图使经理人实现长远利益和短期利益的平衡，从而可以减少管理当局进行盈余管理的机会。
第四，EVA提供了便利的业绩评价方法。企业业绩评价的方法很多，最常用，如：净现值法，但净现值不能用于中期业绩的衡量，并且净现值方法是面向未来的，不适用于面向过去。EVA则可以分解为年度（甚至季度、月度）的业绩评价指标，来评价公司经理及其部门的业绩，不仅可以面向未来，面向过去也可以用，所以EVA显然优于净现值。
第五，EVA有独特的激励机制。目前国内大多数企业的薪酬制度是固定薪金制，不能对经理人形成有效激励。有效的激励制度应当把经理人的利益与股东利益结合起来，提高经理人的积极性，创造出一种使经理人持续努力、创造更多财富的文化氛围，EVA的激励制度正是致力于此。“EVA奖金计划”用EVA的增长数额来衡量经理人的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经理人的奖金，使经理人利益和股东利益挂钩，激励经理人从企业角度出发，更合理地制定计划并愿意随环境的变化而改变策略，使计划能达到尽量大的EVA，是一种有效的激励方式。这样，团队合作往往也会因此而加强。
三、EVA在应用中存在的问题
美国著名会计学家齐默尔曼教授曾指出：EVA绩效评价系统“只解决了2/3的问题”。任何事物都不是尽善尽美的，EVA在应用中主要存在以下问题：
一是EVA在部门间或企业间存在规模差异时失去决断力。EVA是个绝对值，在相同的经营效率下，公司资产规模较大必然会有较大的EVA。如果不排除EVA所含有的公司规模信息，比较结果必然是不客观的，无法横向比较，失去说服力。
二是EVA在计算时的调整问题。EVA的独特之处就在于它对传统的会计报表中的数据进行了一系列的调整，调整的数量越多，计算结果就越精确，这种调整对消除会计信息失真有着重要的作用。但到目前为止计算EVA可作的调整已达200多种，大大增加了计算的复杂性和难度，并且妨碍了EVA的广泛应用。同时，通过一系列的调整，可能去掉了企业向市场传递的有关企业成长机会的信息，一方面使EVA比其他指标更接近企业真正创造的财富，另一方面也降低了EVA指标与股票市场的相关性，增加了投资者对投资项目选择的难度。
三是EVA系统不能揭示影响企业业绩的非财务动因。因为其不能提供如产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息，也不能将静态结果评价和动态过程评价结合起来，仍然是对经营结果静态被动地反映。因此，在对企业经营业绩进行评价时，EVA不能取代现存的财务和非财务指标作用，要注意将EVA与其他财务和非财务指标相结合，达到正确评价企业业绩的目的。
综上所述，EVA管理评价体系确实是一种行之有效的管理方法，它将业绩评价与激励报酬有机地结合在一起，与股东财富创造联系在一起，真实地反映了企业的经营业绩。但作为一种管理评价方法，EVA也存在一定的问题，在应用时要结合企业的具体实际情况，充分发挥其作用，不断增加企业的价值，而且随着我国企业国际化进程的加快，一大批熟谙国际准则、熟悉本土经营模式的具有较高素质的管理人员的涌现，必将使EVA在我国企业中发挥更大的效用。■ |
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