| 联系我们 |
 |
合作经济与科技杂志社
地址：石家庄市建设南大街21号
邮编：050011
电话：0311-86049879 |
|
|
| 经济/产业 |
提要 高新技术企业是一个国家的核心竞争力，具有高投入、高风险、高收益等特点，决定其融资方式与传统企业相比会有很大不同。目前，我国在高新技术企业融资方面存在一些壁垒，本文从融资方式及存在的问题出发，提出一些建议。
一、问题的提出
“高新技术”是以最新科学成就为基础，主导社会生产力发展方向的知识密集型技术，是基于科学的发现和创新的技术。而“高新技术产业”则具有高度的创新性、战略性、增值性、渗透性及风险性。20世纪中叶以来，随着高新技术成果的应用，高新技术产业也有了迅猛发展。“十六大”中指出：要积极发展对经济增长有突破性重大带动作用的高新技术产业。最近提出的“十一五”计划更是强调了高新技术产业在国民经济发展中的重要地位。由于我国高科技产业化起步比较晚，发展的能力与发达国家相比还相对较弱，特别是高新技术企业融资的问题，理论界和实业界一直没有达成共识，本文将以融资方式为起点，研究高新技术企业融资过程中的问题，并提出改进措施。
二、高新技术企业融资方式
一般来说，存在两种融资方式：直接融资和间接融资。直接融资主要有：个人自有的资金、亲戚朋友的借款、企业留利、投资者投入的股利。间接融资主要包括：债务融资——商业银行融资、商业票据融资、发行债券、政府担保、贷款、贴息融资、出口信贷融资；股权融资——直接上市融资、间接上市融资；兼并或租赁，等等。
三、我国高新技术企业融资中的问题
从目前我国高新技术企业融资状况看，主要存在以下问题：
1、高新技术企业融资结构不合理。我国目前大部分的高新技术企业投资主体是国家，企业很少。除财政资金外，民间资金、金融机构资金无法通过适当的渠道或采取合适的组织形式进入。
2、对高新技术企业的资金投入不足。我国对高新技术企业的研究和开发费用（R＆D）的投资占国民生产总值的1％，而发达国家则为2％～3％。由于投资不足，高科技成果很难迅速转化为生产力。
3、高新技术企业获得借贷资金很困难。高新技术企业是典型的高投入、高风险行业，资金占用期长，而银行放贷以流动性和安全性为本，是以能够保证收回贷款为前提的。如果银行给高新技术企业贷款，项目成功，银行只能得到正常的贷款利息，全部风险收益均为企业所得;相反，如果失败，银行则要承担全部贷款风险，所以银行业为了规避风险，必定会尽可能地减少或拒绝对高新技术企业贷款。
4、抵押担保基础很弱。银行贷款要用有形资产进行抵押，这对高新技术企业而言是个高门槛。一般而言，高新技术企业原始积累仅有智力、知识产权和科研成果等，即使有部分有形资产也仅为少许精密设备等固定资产，因此扩展企业信贷必然受到限制。
5、资本市场不完善，高新技术企业不能从资本市场上得到充足的资金。主板市场对上市公司要求严格，中小型高新技术企业很难达到要求；由于法人股、国有股不能流通和交易，风险投资通过股权转让，一次性撤出实现回报很难。如果选择发行债券，由于利率受到国家的严格限制，同时由于周期长带来的不稳定性很难满足债权人的低风险、稳定性强的预期。
6、缺乏实效性政策和法律。（1）缺乏一套明确界定高新技术企业技术价值的标准，造成严重的“信息不对称”。企业的经营者有着专业的知识、技能，拥有充分信息，而投资方基本处于被动状态；（2）缺乏政府担保、税收等方面的优惠政策；（3）缺乏风险投资在高新技术企业的权益保障。由于没有灵活的资本退出机制，造成许多风险投资项目的失败后风险投资者血本无归；（4）缺乏有效风险投资基金运作、管理、监督及变现机制等法规。
四、解决的途径
1、国有资本和社会资本“两条腿走路”。一方面高新技术产业的发展需要国家强有力的资金支持；另一方面我国毕竟财力有限，远不能满足全部需要，而民间资金相当充裕。因此，需要采取切实措施吸引民间资本流向风险投资业，从而达到国有资本与社会资本的结合，壮大资金规模。同时，还可以积极引导外资投资重心向高新技术产业转移。
2、积极发展为高新技术企业融资服务的中小型民间融资机构。金融支持相对滞后是制约我国高新技术企业发展的突出问题，而中小型金融机构灵活性很强，能够及时提供高新技术企业所需要的资金。长期以来，国有银行在我国金融体系中一直是“一股独大”，和国外相比，民间金融机构的力量太小，而随着金融业对外开放步伐的加快，外资更多的把目光锁定在中小型金融机构身上，纷纷参股、合作，势头非常强劲。
3、建立完善的风险资本市场，包括主板市场、风险市场、债务市场和基金市场。引进风险投资公司或风险投资基金，并逐步形成一套完善的风险投资体系，为各类高科技企业提供支持其创业和发展所必需的资本金。首先，鼓励多种渠道的资金进入风险投资领域，国家可以在税收等方面提供一定的支持；其次，建立完善的适应高新技术企业发展壮大的二板市场，建立完全按照市场化方式运作的机制；再次，积极鼓励高新技术企业到海外证券市场融资，积极培育和发展高新技术企业产权交易市场，促进高新技术企业股权转让交易的正常运行；最后，完善债券市场，尝试发行高新技术风险产业债券和发展私募市场，支持高新技术企业在法律框架内私募融资。总之，通过建立畅通的风险资金循环系统，使企业不断获得新鲜“血液”。
4、尽快实行利率市场化，使稀缺的资金流向高成长、高回报的企业。我国中央银行对利率实行管制，造成稀缺的资本没有配置到生产率最高的部门，导致国家经济发展的效率差。因此，为了加快经济结构调整，提升高新技术企业的竞争能力，国家应循序渐进地推行利率市场化，合理配置资金，使资金流向高成长的高新技术企业。还可以把民间借贷市场纳入有组织的金融体系内，规范化的金融市场可为企业提供更多的融资来源。
5、建立和完善高新技术企业信用评价和担保体系。目前，银行对企业进行信用评估的方法大多数为静态指标，如销售利润率、市场占有率、速动比率等，难以反映高新技术企业信用状况和发展情况，结果导致银行难以掌握贷款的风险，企业难以获得银行贷款，这对双方都无益处。因此，有必要使用一些动态指标，如预测出企业未来几年的利润率、市场占有率等，对无形资产如知识产权等进行科学的评估，综合得出高新技术企业的风险评级，使银行能正确地掌握企业的贷款风险，这对银行和企业来说可以达到双赢。从银行的角度看，可以开创无形资产担保、抵押方式，扩大高新技术的信贷投入。高新技术企业信贷担保抵押有其特殊性，除了实物资产还可以用无形资产进行抵押和担保，这方面商业银行可大有作为。但高新技术企业中的自主知识产权、高新技术成果、产品品牌、预期收益等无形资产，其经济与技术参数复杂，不确定性因素多，风险大。因此，以无形资产担保、抵押时，必须经权威机构对其可行性进行可靠的定性定量分析评价，只有这样，银行才能像产权交易一样用拍卖或股权转让等方式变现，降低贷款风险。
6、政策制度的支持。首先，加大政府对高新技术企业研究和开发资金投入的力度，积极鼓励高新技术产业的发展；其次，对于金融机构对高新技术企业的贷款，政府可以给予相应的贴息支持，减少金融机构的风险；为了解决金融机构贷款的后顾之忧，可以设立专门的中小型科技企业担保基金或其他面向中小型科技企业的担保基金；再次，应制定产业、税收和金融优惠政策，鼓励风险投资对高新技术企业的资金投入，尽快制定风险投资基金法，对风险投资进行宏观控制与引导，规范与监管；当然，还要完善风险退出机制，做到进退自由。■ |
|
|
|
