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提要 目前财务分析技术大部分都是分析企业的风险程度、盈利能力、资产使用效率以及企业增长能力。本文主要论述总结目前一般财务分析的出发点和财务分析的一般步骤，并着重指出在计算各项财务比率时应该注意的几个要点问题。
一、财务分析基本概念
财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果和现金流量，了解过去、评价现在、预测未来，改善企业经营管理。财务分析内容应该包括：公司的盈利能力、企业的资产使用效率、企业风险是多大、企业盈利能力和市场表现怎样、企业的增长能力如何。
二、企业风险分析
企业的生存风险从财务上来说主要是不能偿还到期债务，当然，长期债务也会随着偿债时间的到来而逐渐转换为到期债务，这在资产负债表上主要体现在“一年内到期的长期债务”。因此，分析企业风险主要是分析其短期偿债能力和长期偿债能力。
1、流动比率分析。流动比率=流动资产/流动负债。其中，流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产。流动比率经验值为2：1，但上世纪九十年代之后，平均值已降到1.5：1左右。对于现金来说，现金必须是不受限制的手持现金和存款，限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。另外，短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于偿还债务的现金量。有价证券必须是目前可以在市场上买卖的证券。分析时若发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。另外，有价证券通常按成本与市价孰抵法计价。应收账款通常按扣除“备抵坏账”后的净值反映。当公司的应收账款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收账款予以特别的关注；如果竞争企业没有此类应收账款，就会面临不可比，应予剔除。
2、速动比率分析。速动比率=（流动资产－存货）/流动负债。之所以减掉存货是因为存货由于各种原因存在变现问题。还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即：（现金及现金等价物＋有价证券＋应收账款净额）/流动负债。速动比率的经验值为1：1，但九十年代以来已降为约0.8：1左右。影响该比率的主要因素是应收账款的变现力以及季节性变化。应该注意的是，有些行业比如商业零售企业，其赊账业务很少，因此应收账款很少，从而影响该比率值，但这不意味着企业流动性差。
3、现金比率分析。现金比率=(现金及现金等价物＋有价证券)/流动负债，这是最保守的流动性比率。该比率只有在企业抵押了应收账款和存货的情况下或者应收账款和存货的流动性存在问题时或者企业已经处于财务危机中才适用。当然，对于一般正常的企业来说，该比率过高，则意味着该企业没有充分利用现金资源长期偿债能力分析。
4、资产负债率分析。资产负债率=（负债总额/资产总额）×100％。该指标反映的是总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。对于一个企业来说，从整个动态过程来看，短期负债具有长期性，企业总是长期占用着，可以视同长期性资本来源的一部分。从稳健性原则角度考虑，应该将短期债务包括在用于计算资产负债率的负债总额中。另外，分子中的负债中包括一些特殊项目如一些准备金以及一些递延税款项、少数股东权益、可赎回优先股。
5、债务与权益比率，即产权比率分析。产权比率=债务总额/股东权益。该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定，同时也反映了债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。
6、有形净值债务率分析。有形净值债务率=[负债总额/（股东权益－无形资产净值及递延资产）]×100％。它是产权比率的延伸，更为谨慎地反应企业清算时债权人资本达到净资产的保障程度。而且保守的看，企业破产清算时，无形资产净值及递延资产很有可能不会对债权人资本提供任何补偿。
7、已获利息倍数分析。已获利息倍数=（利息费用＋税前利润）／利息费用，该指标反映了用企业息税前利润偿还利息费用的能力，只要该倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。需要注意的是：根据损益表对企业偿债能力进行分析，分子中只包括经常收益，而其他非经常项目则应该扣除，包括非常项目（如：出售证券收益、坏账损失、存货遗失损失等）、特别项目（如自然灾害损失）、停止经营损失。利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。
8、影响企业长期偿债能力的特别项目分析。长期资产的市价或者清算价值，长期租赁行为中的租金额、或有事项、担保责任以及金融工具的市价。
三、盈利能力分析应注意的几点问题
盈利能力就是企业赚取利润的能力。投资人、债权人还有企业经营管理人员都日益重视和关心企业的盈利能力。
1、毛利率分析。毛利率分析=毛利/销售净额。其中：毛利=销售净额－销货成本。毛利率表示的是每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。从其公式中可以看出，毛利率变化的原因主要是：售价的变化（受季节性变化的影响以及竞争等外界环境的影响）、购货成本或者生产成本的变化、商品销售结构的变化。
2、销售净利润率分析。销售净利润率=净利润/销售净额。其中：净利润可以包括投资收益（也可以不包括），但通常不包括非常项目。销售净利润率反映的是每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。将该比率与营业利润率进行比较，可反映利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。特别应注意，如果有大量的权益（投资）收益，该比率会受到严重影响。正因如此，权益收益也可考虑予以排除。
3、普通股每股收益分析。普通股每股收益=（净收益－优先股股利）/流通在外的普通股加权平均股数。需要注意的几个问题：优先股股利从税后利润中支付，所以应扣除；另外，由于年度中存在普通股的增减问题，而且计算各种财务比率时要求分子分母口径对称，本年利润是整个会计年度中创造的，所以在普通股发生增减变化时该公司的分母应该使用“流通在外的普通股加权平均股数”。同时，还要扣除库藏股。每股收益并不反映股票所含有的风险，受益多不一定分红多，分红取决于公司的股利分配政策。
4、市盈率分析。市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益。市盈率是指每股市价为每股收益的倍数。通常用来衡量企业未来的获利前景，该指标越高，反映了人们愿意为每元净利润支付的价格越高，人们对企业未来的发展前景更有信心；公式中的每股收益是指完全稀释以后的每股收益；应该排除偶然事件的影响；市盈率的高低受会计利润的影响极大，而净利润受会计政策影响较大，企业完全可以通过选择会计政策来影响净利润进而影响市盈率。■ |
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