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按照国际标准，一国60岁以上老年人口占总人口数的10%或者65岁以上老年人口达到7%以上，就进入老龄化社会。2005年我国60岁以上人口达到1.44亿，占全国总人口的11%，并且每年以3%的速度递增，已迈入了银发时代。应对这一严峻形势的良方之一，就是尽快建立健全我国养老保险体系，包括城镇基本养老保险、农村养老保险、农民工养老保险以及养老救助和综合保险。实际上，伴随我国老龄化严峻形势的是个人账户空账规模庞大，养老金投资渠道、投资对象狭窄和投资收益不大等问题。
一、银色浪潮凸显了做实个人账户的紧迫性和必要性
首先，老人抚养比逐渐增大，养老金支出压力沉重。根据中国人口与发展研究中心预测，到2017年少儿抚养比（14岁以下人口与劳动年龄人口的比）仍高达26.4%，老年抚养比（65岁及以上人口与劳动年龄人口的比率）却会超过14%。2030年左右我国退休高峰（60岁以上人口约占33500万，约占总人口的27%）来临时，退休费将占工资总额的36%，高出国际26%的警戒线10个百分点。
其次，空账规模严重，势必影响参保积极性。不久前劳社部有关负责人透露，2000年养老金空账仅为360多亿元，2005年底却达8000亿元（另据了解，这8000亿的亏空还只是为了供养少部分参加养老保险者造成的），而且每年以1000多亿元的规模扩大，而个人账户现有实际资金总额不超过500亿元。
再次，参保率很低。2007年5月29日中国社科院发布的2007年《社会保障绿皮书》显示，我国只有2亿人享有基本养老保险（包括4000多万已退休人员在内），仅占7.6亿全体劳动者的25%。相对于近2.8亿城镇从业人员、4.2亿第二和第三产业从业人员，覆盖面分别只有70%和45%。更令人堪忧的是，国有企业和集体企业职工中的参保者，2001年以来平均增速为4.04%，已低于离退休人数的平均增速6.64%；2006年缴费职工12242万名，领取养老金的人数却达4100万。
以上表明，养老保险的扩面工作是个不小的难题。实际上，老龄化趋势和空账对扩面的潜力影响很大，在少儿抚养比居高不下、老年抚养比节节攀升的情况下，扩面工作单纯依靠降低缴费率和税收优惠等已很难奏效，而养老金替代率已几乎没有提高的空间。做实个人账户对没有参保的单位和个人吸引力则很大，特别是对那些私营企业人员，可以消除他们建立个人账户可能被国有企业统筹基金侵蚀的后顾之忧，从而增强其对养老保险个人账户的信心，提高参保和缴费积极性。个人账户做实之后，账户里钱多钱少将直接影响个人利益，这样会使参保者关心自己的缴费情况，提高自觉缴费的意识。
按照官方的说法， “做实基本养老保险个人账户”是指做好基本养老金计发办法的改革，建立待遇水平与履行义务更紧密联系的机制，逐步建立规范的省级统筹制度。可以预测，权利和义务联系更紧密后，覆盖率的提高就不应该是影响我国建立养老保险长效机制的问题。因为做实后的个人账户准确地说是个人的一种将来支取养老金的权利，而空账只能是名义上的。解决空账问题，不仅有利于顺利实现养老保险从现收现付制向部分积累制转变，也是迎接人口老龄化挑战的需要。问题的解决虽非易事，但在我国经济良好的发展态势下，通过合理的统筹安排，多渠道筹集资金，最终会破解难题。
为了应对人口加速老龄化对养老保险的支付危机，继2001年和2003年分别在辽宁和黑龙江、吉林进行做实个人账户试点工作的基础上，2006年又在天津、上海、山西、山东、河南、湖北、湖南和新疆等8个省区市开始试点，以期总结试点经验，取长补短，争取尽快在全国铺开。
二、做实后的个人账户首要问题是基金的保值增值
1997年《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》规定养老金结余额除预留相当于两个月的支付费用外，应全部购买国债和存入银行专户，严格禁止投资于其他金融和经营性事业。然而，无论是银行存款还是购买国债都无力达到保值增值的目的。主要是因为银行存款的利率很低，有时甚至低于物价上涨幅度，从而使养老金表面上保值增值，实际上却贬值了；国家债券品种较少，收益率虽略高于同期银行存款，但因缺乏完善的二级市场，吸引力不高。
我国目前实行的是统账结合的半积累式养老保险体系，统筹账户注重近期横向平衡，在财政上是现收现付，并不具备长期投资的条件；而个人账户则是长期的个人积累，是一生中的纵向平衡，具有可投资性，是养老保险基金投资的核心部分。如何确保做实后个人账户的保值增值是基金管理的首要问题。之所以如此，并不全是因为它占据着投资核心和主体地位，还在于做实后的个人账户规模并不是个小数。仅以试点城市辽宁为例，2001～2006年累计做实个人账户分别为13.3亿元、48.3亿元、88亿元、138.4亿元、201.1亿元、277.1亿元；个人账户基金运营收益率分别为1.88%、1.57%、2.19%、2.37%、2.71%、3.24%。如果全国像辽宁一样按8%缴费比例做实个人账户，那么个人账户将积累十分庞大的资产。因此，如何实现其保值增值，将是分账下个人账户基金运营的一项重要任务。如果不能保证增值甚至出现基金不断缩小的现象，还不如不做实，因为不解决投资收益问题，就相当于做实后的个人账户坐等通货膨胀和工资增长的吞噬。到那时，损失更大于名义账户时的数额。令人欣慰的是，辽宁连续六年来，都基本保持了投资增长率递增的势头，我们姑且不问其投资渠道和对象如何，只是想强调，投资收益对保证做实成果至关重要。
三、投资式养老保险体系是实现个人账户保值增值的有效途径
随着我国资本市场的不断完善和开放，引入竞争后，新的投资工具和对象必然要对养老保险敞开更宽阔的大门。对个人账户资金进行市场化投资是大势所趋。投资式养老保险是以市场化投资为基础，以多元化投资为原则（包括投资方向、投资工具、投资主体、投资搭配等的多元化），以多方利益群为监督主体，以此来最大限度地规避风险和盈利。具体讲，可以将个人账户投资渠道从银行存款、国债，扩大到股票、债券等，投资方向可以从国内转向国外；可以仿效企业年金的运作方式，委托专业机构对个人账户资金进行管理和运营；可以将个人账户资金的投资管理模式由地方社保经办机构的直接管理，转化为委托外部金融机构进行投资管理。当然，投资式养老保险体系按市场方式投资运营时，政府要制定规则、加强监管。总体而言，要注意以下四点：
（一）投资原则上是安全性和收益性并重。与统筹账户相比，个人账户虽然也坚持安全第一的原则，但长远来看，它的获利方式是通过市场实现的，这要求个人账户投资过程中要分散投资以最大限度地避免风险。如，可以在国债、银行、债券、股票等投资比例和期限搭配上实现多元化；在短期内，可能还是要以债券为主，但是从长期看，加大对股票的配置比例是必然的；还可以选择将投资领域重点放在垄断性部门，因为这些部门具有建设周期长、规模效应明显等特点，相对来说，投资收益比较稳定，符合个人账户长期积累的要求。
（二）引入竞争机制，加强监管，增强运营主体的服务意识和责任意识。从国际经验来看，为了防范风险和提高个人账户多元化投资的效益，通过公开竞争招标的方式来挑选养老基金的投资机构（如基金公司、证券公司、商业银行、信托公司、保险公司等）是一种比较科学合理的方式。同时，建立健全基金投资运营主体的市场准入制度，严格规范金融机构的运营行为，通过各种途径，选择资产效益好、专业性强和运营声誉高的金融机构，担当基金投资运营的重任。与市场准入制度相对应，建立和完善科学的市场退出机制也很重要，当受托的投资管理公司不能履行义务，甚至违法经营，致使基金利益严重受损时，监管部门就必须介入其中以制止其错误行为或取消运营资格。最后，要建立预警和资产不良评估制度，严格进行事前监督，保证资金安全和获利。
（三）投资渠道应当逐步引入市场机制，放宽投资渠道，拓展投资领域和投资方向。个人账户购买国债或投资于银行，虽然安全稳健，但任何一种投资，只要营利能力很弱，都不能算是成功的，不利于基金的积累和做大。因此，拓展个人账户的投资渠道就成为必然。相信随着我国资本市场的不断发展和成熟，投资者的数量会得到进一步增加，质量也会大大提高，投资工具将日益丰富起来，基金会面临良好、巨大的投资增长潜力。只要合理、有效运用各种投资工具，就可以规避各种投资风险，获得好的收益。假设允许养老金以60%甚至更高的投资比例进入资本市场，其余部分有选择地投资于其他领域，只要能较高盈利，也未尝不行。在目前情形下，由于证券投资基金的收益和风险处于债券投资和股票投资中间水平，因此，投资于债券特别是开放式基金，是个人账户基金的一种比较可行的选择。当然，上市公司质量会逐步提高、市场风险却会逐步下降，提高股票的投资比例可能也会成气候。另外，可以将注意力适当转移到国外信誉比较好的投资领域，与国际基金接轨的同时，增强国内投资机构的运营竞争力和竞争意识，为更好地服务国内市场打下基础。
(四)时机成熟时，可以考虑制定养老保险投资法来约束和规范投资行为。任何一种商业或市场行为必须要有法律的制约，不然就可能会让许多投机者钻法律的空子，个人账户的投资也不例外。投资法是基础，是可以参照和必须执行的投资规则，一方面它可以规范市场秩序，将投资行为置于有序的形态下进行；另一方面它可以让侵害账户基金的不法分子受到应有的惩处，让合法者理直气壮地在允许的领域滚动个人账户基金这个雪球，增强执行的效力；最重要的是，投资法是一个市场发育成熟的表现，向人们明示了投资理念，指明了投资方向。投资法应该成为投资式养老保险体系中的重要一环，同时庇佑着广大参保者的养命钱和权益。■ |
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