| 联系我们 |
 |
合作经济与科技杂志社
地址：石家庄市建设南大街21号
邮编：050011
电话：0311-86049879 |
|
|
| 经济/产业 |
一、人民币汇率制度改革
1994年我国进行外汇管理体制改革，将人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨，初步形成了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。1997年以后人民币和美元之间保持了1美元兑8.27元人民币的双边名义汇率超稳定状态，我国的汇率制度也因此被国际货币基金组织（IMF）视为盯住美元的固定汇率制度。
中国人民银行于2005年7月21日宣布即日起放弃单一盯住美元的人民币汇率制度，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，美元对人民币交易价格从1美元兑8.2765元人民币调整为1美元兑8.11元人民币。为了配合汇率改革和发展外汇市场，中国人民银行、国家外汇管理局和中国银监会在较短的时间内出台了一系列政策和措施，放宽对资本兑换的管制，以及推动外汇交易市场的发展。
此次汇率制度“改革”最重要的内容就是从原来盯住单一美元的固定汇率制度退出至以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。盯住单一美元的汇率制度简单易行，人民银行只需进行外汇市场的干预买进卖出美元，而无需顾及人民币对其他币种的兑换比率。美元对其他货币升值或贬值，人民币也跟着升值或贬值，这样，人民币和其他币种的汇率波动就相当频繁和剧烈。而盯住一篮子货币政策，会减少人民币对其他外币的波动性，有利于对外贸易稳定。例如：人民币盯住美元、日元和欧元3种货币的篮子。初始的汇率水平为：￥1=￥105.6=#0.776=8.1111ＲＭＢ，权重分别为0.4:0.3:0.3。这时篮子中货币的数量就给定了：￥0.4、￥31.7和#0.233。由于是盯住篮子货币，因此无论篮子中货币间的汇价如何变化，人民币和篮子货币间的比价关系ｃ（8.1111），一般认为是不变的。现在假定某一时期欧元或日元对美元升值或贬值10%，那么为保持ｃ不变，央行可以选择调整篮子中所有的货币在外汇市场上的供求数量，也可只选择调整篮子中某一种货币的供求数量，这取决于我国外汇储备的多样性和中国人民银行对外汇市场干预技术的娴熟程度。由于我国主要的储备货币是美元，因此中国人民银行只需在外汇市场买进人民币，卖出美元，让美元贬值6%，达到7.652人民币，就可保持ｃ不变。此时人民币／欧元、人民币／日元将分别从10.4524、0.0768升值为10.8455、0.0797，均升值4%，导致人民币对外币汇率的波动性降低，随着一篮子货币的外币种类越多，汇率的波动性越低，可以减少国际贸易的汇率风险。
二、人民币汇率变动的影响
(一)对宏观经济的影响。理论上讲，人民币升值会导致出口下降和进口增加，促进国际收支实现均衡，同时，本币升值使国内经济因外部需求减少而紧缩。但从实际情况来看，对进出口的影响并不大，一是由于“曲线效应”，汇率变动对进出口余额的影响存在时滞，短期内难以看到汇率变动对国际收支产生实质性的影响；二是升值幅度较小，对国际收支结构变化影响有限。但若从更深层次来分析，则发现是我国经济中的结构性问题使然。
从进口方面看，受宏观调控的影响，出现了对国内通货紧缩的预期，企业增加投资、扩大生产的信心不足，抑制了资本产品和原材料进口需求。同时，2003年以来，由投资带动的生产能力扩张在2006年得到集中释放，进口替代品增加。
从出口方面看，我国内需不旺，根据商务部的数据，在600种主要消费品中，供过于求的商品达428种，占71.3%，过剩的产品对国际市场形成很强的依赖性，即使人民币升值，企业也难以通过提价将升值影响转移给国外进口商，只能牺牲利润换取市场份额。只要我国经济增长方式未实现根本转变，真正走上内需主导型的发展道路，那么出口将继续成为推动我国经济增长的动力，我国与欧美之间的贸易摩擦会不断发生，从而对人民币形成升值压力。
就宏观经济层面而言，人民币升值引发了人们对外商直接投资流入减少的担心，但从数据看，外商直接投资并未出现流入减少的趋势。2006年我国的外商直接投资合同金额和实际外商直接投资额均高于2005年同期。与国外相比，我国在劳动力、土地和资源性产品，乃至资金等生产要素的价格远远低于其他发展中国家水平，特别是土地和资源性产品的国内价格并未真正体现它们的稀缺程度，而且我国劳动力价格更具廉价的优势，这些因素导致外资流入的持续性。
(二)对国内金融市场的影响。首先，我国的外汇市场汇率变动及改革的步伐明显加快，并且继续维持升值趋势，在2006年7月份人民币一次性升值之后累积的升值幅度已经超过1.6%。与此同时，为了完善市场结构，丰富交易品种和提供规避风险的手段，央行和外管局推出了力度颇大的改革措施，最引人注目的是允许远期外汇交易和掉期交易，表明外汇衍生产品交易在我国终于不再被仅仅视为是高风险的投资产品，而被作为规避风险和提高投资收益的一种方式所接受。其次，人民币升值及其预期最终使中国股市摆脱了2001年以来的颓势。上证综指从2005年中的1000点左右上升到目前的5800点左右，上升幅度高达580%，这当中证券市场的进一步规范、市场主体质量的提高等固然是基础性因素，但人民币的升值及继续升值的预期是关键的催化剂。在人民币升值的预期下，外资对中国股市的前景非常看好，纷纷通过各种渠道进入股市。外资的进入带来了示范效应和“羊群效应”，因此中国股市的此番上涨，人民币升值是一个主要因素。
由此可见，人民币升值和汇率制度改革牵一发而动全身，成为中国金融市场改革、创新和发展的推动力，使中国金融市场朝向流通更自由、制度更规范、产品更丰富、参与者更全面的方向发展。
(三)对中美贸易的影响。人民币汇率改革和逐步升值一个主要外部原因可以说是中美贸易持续逆差，而导致美国政治压力。因此，汇改对中美贸易的影响也是需要重视的问题。导致中美贸易失衡的原因是多方面的。在美国方面，相对于支出较低的国民储蓄率和产品的劳动生产率相对低下导致产品的国际竞争力低下是导致中美贸易失衡的主要原因。在我国方面，我国的汇率制度以及由此形成的国内经济的失衡对于中美贸易失衡也负有一定的责任。
中美贸易失衡的原因分析：
1、中美储蓄方面的差距是造成中美贸易失衡的主要原因。在开放经济条件下，任何一个国家的储蓄和投资差额都等于该国的出口与进口差额。公式为：Ｓ-Ｉ=Ｘ-Ｍ。如果国内储蓄大于投资，出口就会大于进口，从而在贸易上就会出现顺差，而当国内投资大于储蓄，进口就会大于出口，从而在贸易上就表现为逆差。中美贸易失衡的主要原因在于美国储蓄相对于投资太低。自从1971年美国首次出现贸易赤字以来，美国国民收入分配结构不尽合理，低储蓄、高消费，导致供小于求。这在贸易收支中表现为进口大于出口，贸易逆差。与美国相反，我国较高的储蓄而相对较低的投资使得储蓄和投资占有率之差为正值，这在国际收支上就表现为出口大于进口，贸易顺差。
2、两国劳动生产率增长率上的差距是造成中美贸易失衡的另一个原因。在其他条件不变的情况下，劳动生产率的提高，一方面可以导致产品成本和价格的实际降低，另一方面导致实际汇率升值，从而改善贸易条件，促进出口的增加。随着经济体制改革的不断深入，我国制造业和贸易部门的劳动生产率是不断提高的。我国正处在劳动力无限供给的发展阶段，工资成本较低，而美国劳动力工资成本相对较高，从而中美之间劳动力成本的差距很大。扣除价格因素，工资增长率与劳动生产率增长的比重，我国从1990年的1.00降低到2001年的0.66，而美国从1990年的1.00降低到2001年的0.81。由于我国劳动生产率的增长速度比美国更快于工资的增长速度，从而在中美贸易中，我国产品就具有很强的竞争力。在现行中美汇率保持相对稳定的条件下，我国对美国出口就会增加，从而表现出贸易顺差，而美国则是贸易逆差。
我们可以看出，中美贸易的失衡与人民币的币值是否被低估没有直接关系。即使我国大幅提高汇率，贸易失衡也不能改变，也只是由中美贸易失衡转为东南亚其他国家与美国的贸易失衡。因此，汇率改革和人民币升值不能解决中美贸易的争端问题。■ |
|
|
|
