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商业银行风险是指银行在经营活动过程中，由于事先无法预料的不确定因素的影响，使商业银行的实际收益与预期收益产生偏差，从而有蒙受经济损失或获取额外收益的机会和可能性。商业银行风险是由于不确定因素而造成的银行收益和价值的波动。
一、商业银行利率风险及其衡量
商业银行风险包括信用风险、操作风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、监管风险、法律风险等。其中，利率风险是由于市场利率变动的不确定性所导致的，从而造成银行收益和市场价值的波动。
（一）商业银行利率风险。利息收入仍是绝大多数银行收入的主要来源。保持稳定的利息收入是保证银行经营收入稳定的重要因素。利率是影响银行利息收入最主要的因素之一。市场利率具有变动频繁和难以预测的特点，这就导致银行利息收入的不确定性，最终给银行经营收入带来影响。由于市场利率和银行收入结构的特点，利息风险成为银行所面对的最基本的金融风险之一，利率风险管理也成为银行管理的重要内容。
（二）商业银行利率风险的衡量。利率风险的衡量是利率风险管理的前提，也是利率风险管理中的重要组成部分。随着环境的不稳定性的增加和市场利率水平的波动加大，如何有效地衡量利率风险的方向和大小已经成为商业银行防范利率风险的有效手段。本文从利率敏感性缺口分析、久期缺口两方面分析利率风险的度量。
1、利率敏感性缺口分析
（1）利率敏感性缺口。利率敏感性缺口是一定时期内利率敏感性资产（IRSA）与利率敏感性负债（ISRL）的差额。所谓利率敏感性资产和利率敏感性负债是指那些在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产和负债。在市场利率发生变动时并非所有的资产和负债都受到影响。首先，利率变动并不影响那些与利率变化无关的资产和负债；其次，在一定时期内固定利率的资产和负债虽然同样计息，但利息收入和支出却不受利率变动影响。因此，在进行利率风险管理时，我们只考虑那些直接受到利率波动影响的资产和负债，即利率敏感性资产和利率敏感性负债利率敏感性缺口。其公式表达为利率敏感性缺口（GAP）=利率敏感性资产（IRSA）-利率敏感性负债（IRSL）。当利率敏感性资产大于利率敏感性负债时，缺口为正，称为正缺口；当利率敏感性资产小于利率敏感性负债时，缺口为负，称为负缺口；当利率敏感性资产等于利率敏感性负债时，缺口为零，称为零缺口。在利率变动时，资金缺口的数额将直接影响银行的净利息收入。若用缺口来衡量，利率风险值为：净利息收入变动=利率敏感性缺口×利率变动额。但是，银行资产负债的期限结构并不是单一的，为了更精确地测算利率风险，应将资产和负债分成不同期限，分别计算得出累计缺口，则银行的利率风险总值为：风险总值=累计缺口×不同期限的利率水平变动额。从理论上分析，如果一家银行处于正缺口状态，它的利率敏感性资产大于它的利率敏感性负债，当利率上升时，银行要对利率敏感性负债支付更多的利息，同时又可以从利率敏感性资产中获取更多收益，但此时由于利率敏感性资产大于利率敏感性负债，银行获取利息收入的增长幅度要高于利息支出的增长幅度，最终银行的净利息收入就会增长。反之，当市场利率下降时，银行净利息收入就会减少。利率敏感性缺口越大，净利息收入受影响的程度就越大，银行承担的利率风险也就越大。如果银行预期利率的走势与实际相一致的话，利率敏感性缺口越大就会给银行带来更多的利息收益。因此，银行可以依据利率敏感性缺口来进行调整缺口使其收益达到最大。
（2）利率敏感性系数。利率敏感性系数是利率敏感性资产与利率敏感性负债的比值。其公式为：利率敏感性系数=利率敏感性资产/利率敏感性负债。该系数大于1，说明银行处于正缺口；该系数小于1，说明银行处于负缺口；该系数等于1，说明银行处于零缺口。（表1）
利率敏感性缺口管理是通过监控和调整资产和负债的敏感性和期限缺口进行资产负债综合管理的方法。在缺口管理原则下，不要求每笔资产负债在期限敏感性上的完全匹配，而注重分析资产负债表整体的缺口状况，在市场利率发生变动时，通过调整资产和负债的结构，减少利率变动对银行收益的影响，实现利润最大化。在实际应用中，银行可以把资产和负债按到期的时间进行分类，资产负债管理人员可以通过它了解到任何一个时间段缺口值及可能的损益值，并结合银行经营目标对缺口进行调整。目前，商业银行常用的做法是试图使缺口趋向于零，尽量减少利率风险。
（3）利率敏感性缺口模型评价。利率敏感性缺口管理模型是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计量方法，因为其计算简便、清晰易懂，目前被国内商业银行广泛使用。但是，它也存在一定的局限性：
第一，该模型忽视市场价值效应。利率变动对资产和负债价值除了会产生收入效应外，还具有市场价值效应。该模型忽视了后者，这是采取账面价值会计方法造成的。因此，利率敏感性缺口模型只是一种片面地衡量商业银行实际利率风险敞口的方法。
第二，该模型过于综合。将一段较长期限划分为若干个时间段的问题，忽略了每一分组中有关资产和负债期限分布状况的信息。显然，所计算的分组资金缺口的期限间隔越短，问题越小。
第三，该模型无法解决资金回流问题。商业银行能够将从贷款中收回的现金流以市场利率进行再投资。也就是说，这种回收的资金是利率感性的，而该模型不能对这部分资金重新定价。
2、久期模型。久期是指把到期期限按时间与现金流量价值进行加权的衡量方式。它考虑到所有赢利性资产的现金流入与所有负债的现金流入的时间控制，衡量了银行未来现金流量的平均到期期限。实际上，久期衡量了回收一笔投资资金所需的平均时间。任一金融工具的久期公式：
D=■
其中，D为久期；t为该金融工具现金流量所发生的时间；Ct为第t期的现金流；F为该金融工具的面值或到期日价值；n为到期期限；i为当前市场利率。
该公式也可表示为：
D=■
其中，p是该工具的市场价值。久期随着市场利率的下降而上升，随着市场利率的上升而下降。对持有期间不支付利息的金融工具，其久期等于到期期限或偿还期限。金融工具到期期限越长，其久期也越长；金融工具产生的现金流量越高，其久期越短。例如，债券的价格为：p＝■■+■，价格利率弹性e=■，则e=-D■，所以D=■，即■=－D■，■为债券市场价值的百分比变化，■为市场利率的相对变化，D为久期，负号表明债券价格和市场利率成反比关系。金融工具的利率风险与他们的久期呈直接的比例关系，久期越长，它对利率变动越敏感，利率风险就越大。因此，决定债券、贷款等金融工具利率风险的因素是久期而非偿还期限。久期是用来衡量一项资产或负债利率风险较佳的一个工具。鉴于上述久期的基本特征，管理者可利用久期估算利率变动对商业银行所有头寸的未来现金流量现值的潜在影响，从而能够对利率变动的长期影响进行评估，以及更为准确地估算利率风险对商业银行的影响。利用久期具有可加性的特征，可对商业银行的资产和负债组合进行所谓利率风险免疫管理。
与利率敏感性缺口管理相比较，久期管理是一种更为先进的利率风险计量方法。但久期缺口管理方法在实际运用中也有其局限性，主要表现在：第一，利用久期缺口管理来进行利率风险免疫必须考虑两个前提条件：一是用于所有未来现金流量的贴现率是固定的；二是债券收益率曲线是平坦的。第二，利用久期衡量利率风险的准确性受到利率变化幅度的影响，只有在利率变化较小时才能比较准确地反映利率变化对债券价格的影响，而且利率变化越大，久期对债券利率风险的反映越不准确。第三，久期是一个静态概念，即在某一时刻，银行的资产和负债的持续期是匹配的，风险免疫是有效的。第四，久期只适合用于资产负债表内的利率风险管理，具体说主要适用于固定收益组合，即由各种存款、贷款和债券形式的资产和负债组成的投资组合。
二、运用金融衍生工具管理规避利率风险
（一）期货管理。期货管理就是商业银行利用金融期货合约对其资产负债进行套期保值，规避其利率风险头寸。期货合约指的是买卖双方达成的一种协议，同意在未来的一段时间，按事先商定的价格买入或卖出一定数量的金融产品，且这种交易通常是经由期货交易所进行的。商业银行从事金融期货交易主要是想把利率波动的风险转移给市场中其他喜好风险的投机者，从而保护其资产或负债的市场价值，要达到这一目的，商业银行可以在市场上进行期货的空头（卖出）套期保值交易或者是期货的多头（买进）套期保值交易。当预期市场利率会上升时，将会使商业银行持有证券的市场价值及其固定利率贷款的市场价值下降，而且利率的上升会使商业银行未来筹资的成本升高，在这种情况下，商业银行可以在期货市场上卖出套期保值。也就是说，在期货交易所里签订一份合约，合约规定商业银行在未来一段时间以一定的价格出售一定数量的金融产品。当合约到期时，如果市场利率果然上升的话，金融期货的价格也将下降，此时，商业银行可以再按下降的期货价格买入另一份期货合约，其数量与前一份合约相同，从而完成前一份合约的交割。这样商业银行在期货市场的盈利就可以抵补资产负债表内现货的损失。当然，如果一份和约到期时，市场利率并没有如预期所料上升，而是下降了，这时，商业银行会在期货市场发生损失。但是，从整个商业银行来看，并不会发生亏损。因为利率的下降会使相应资产的价值上升或者使新筹资的成本降低，也就是说，资产负债表内现货的盈利抵补了表外期货的亏损。当商业银行预期市场利率将会下降时，商业银行的贷款利息收入将会下降，未来现金流入所进行的在投资的收益率也会降低。因此，商业银行可以利用期货管理规避利率变动带来的收益风险。但是，当商业银行用期货套期保值消除利率风险头寸时，也丧失了利率向有利方向变动所产生的收益。并且期货合约可能由于交叉套期保值或市场基差发生变动给商业银行带来基差风险，以及由于客户提前偿还贷款、新贷款的发放、存款的转移以及证券的出售等活动造成保值过度或保值不足。
（二）期权管理。期权管理是指利用期权合约对商业银行的利率风险头寸进行资产负债和收益主动管理的一种技术。期权合约与期货合约最大的区别在于它赋予期权买方的是到期是否按预先约定的价格交割一定数量的金融期货的权利，而非义务。也就是说，如果利率朝着买方预期的方向变动时，期权的买方就可以不执行期权，买方损失的只是向卖方支付的一笔期权费。因此，商业银行通过购买期权合同对利率风险进行管理，不仅可以规避利率风险，而且也不会丧失利率有利的波动可能给商业银行带来的盈利。也就是说，期权合约买方的潜在收益是无限的，而亏损是有限的（仅限于期权费），所以商业银行主要是期权合约的购买者，而较少作为期权合约的出售者。
（三）利率互换。利率互换是指商业银行利用利率互换合约对其利率风险头寸进行调整或是取得成本较低的借款。利率互换合约又称利率掉期合约，它是指合约签订的双方在未来一段时间内互换各自借款或存款的利息流。由于利率互换合约互换的是利息，而不涉及本金，因此它可以改变一家商业银行利息的流入和流出，从而对商业银行净利差的波动进行一定的保值。最普遍使用的利率互换合同是固定利率与浮动利率之间的互换。
（四）远期利率协议。远期利率协议是交易双方约定在未来某个时点交换未来某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。在该合约中买方和卖方把从未来某个特定时日开始的某个预先约定期间内的利率锁定，并明确以何种利率为参考利率，在未来清算时，按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付按协议利率与参考利率计算出利差的贴现金额。与其他衍生产品相比较，远期利率协议是一种相对简单的衍生产品，通常发生在金融机构之间、金融机构与其客户之间，是一种采取场外交易方式的非标准化合约。远期利率协议可以预先规定远期利率水平（即协议利率），为防止未来市场利率上升就买入远期利率协议；反之，为防止利率下降就卖出远期协议。
三、结论
久期缺口模型管理方法与利率敏感性缺口管理方法相比较，久期管理是一种更为先进的利率风险计量方法。利率敏感性缺口管理侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响，而久期缺口管理则能计量利率风险对银行经济价值的影响，从而能够对利率变动的长期影响进行评估，更为准确地估算利率风险对银行的影响。在目前情况下，我国商业银行运用久期模型管理资产负债是较为现实的选择。但在实践中利用久期模型规避利率风险也是一个难题，久期理论通过调整资产负债结构回避利率风险，调整资产负债结构并不是一件易事，调整会增大银行的交易成本。各个银行应根据自己的实际情况合理地调整自己的结构，在充分避险与交易成本之间作出动态的选择。■ |
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