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目前，我国外汇储备不断增长，而且规模日益庞大，与此同时，我国外汇储备中有60%～70%是美元资产。截至2007年第三季度，我国外汇储备已达12，020亿美元，超过日本，居世界第一位。2007年年底，我国外汇储备规模已经达到15，282.49亿美元，且这个数字仍以年均3，600亿美元左右的速度高速增长。从人民币对美元汇率的走势来看：从2005年7月21日起，截至2008年3月28日，人民币对美元汇率分别是8.1100和7.0137。可见近年来美元是持续疲软的，加上美国次级债危机的影响已经渗透到全球各国，我国的外汇储备面临着大幅缩水风险。因此，改善外汇储备结构，避免外汇储备大量损失，有效减缓人民币升值预期的单边压力，已是当务之急。
一、我国黄金储备现状分析
据官方公开的统计数据显示，1981～2000年，我国黄金储备保持在395t；2000年黄金储备增至500.8t；2001年又增至600t，这一数字自2002年12月以来变化不大。我国黄金储备只占外汇储备的1.2%，远远低于发达国家3%～5%的水平。1.2%的比例与庞大的外汇储备绝对值相比是很不够的，应该至少达到10%以上的水平（大约5，000t）才能更好地和我国的国力相适应以及抵御各种风险。我国的黄金储备是一个全方位的短缺，官方储备不足，民间黄金储备也不足。目前，国内现有人均黄金持有量不足0.2g，属于比较低的标准，与世界平均人均拥有黄金量还有相当大的差距。如果我国人均黄金增加1g，需要大约1，300t黄金，对国家来说，其潜在的稳定力量非常巨大。
目前，世界货币体系是信用货币体系，各国货币的稳定主要依赖于国家政治的稳定和经济的发展。但是，纵观世界主要货币体系，美元持续走软，欧元体系也存在不稳定因素，很难有一种新的货币可以作为国际结算货币来服务世界经济。即使抛开美元疲软不说，如果美元、欧元、日元等主要货币非常坚挺，那这些货币也是在信用货币体系之下的，体现了持有人和发行国的一种债权债务关系。为什么不增加石油储备呢？因为石油有明显的局限：虽然石油是目前世界经济的润滑剂，即使随着科技的发展出现了可替代性的资源，其主导地位也难以撼动，但是石油最多能支持到本世纪末，加上石油是任何一个超级大国都难以控制的战略资源，若要控制则必然会付出沉重代价，伊拉克战争可以从某个侧面反映这一点。而黄金则是一种真实的货币，它作为货币君主统治世界长达几千年，它的体积较小并且价值相对稳定，便于储藏和运输，可以作为紧急支付手段等其他战略储备，具有包括外汇、军火、粮食、石油都无法替代的特点，是唯一的独立性、安全性和流动性三者俱备的资产。马克思说过：“货币天然不是金银，金银天然是货币。”正如在金本位制之前，黄金就发挥着货币的职能，黄金非货币化只是制度层面上的，这不等于黄金已完全失去了货币职能，而是继续发挥着重要的作用。
实际上，黄金已经受到诸多国家的青睐。以欧美国家为例，美国拥有8，000多t黄金储备，占其外汇储备的60%以上，最高的时候达到了75%；德国、法国、意大利和瑞士的黄金储备均在1，000t以上；阿根廷中央银行重新对黄金产生了浓厚兴趣，现在黄金占储备总量的比例达3%，还有意继续增持；俄罗斯、南非以及亚洲一些国家的中央银行也已开始或有意增加本国黄金储备。
二、增加黄金储备必要性分析
随着人民币汇率制度改革的进行和资本项目的逐步开放，加强我国外汇储备结构多元化，提高黄金储备的比例是一个必然的趋势。从长远来看，增加黄金储备的主要目的，不仅是保证外汇储备资产的保值增值，更主要目的是抓住我国外汇储备充裕的契机，旨在为未来人民币成为国际交易和储备货币奠定坚实的基础，为抵御国际风云变换环境下各种风险的冲击，所有这些都对国家安全有重大的战略意义。具体主要体现在以下几个方面：
1、增加黄金储备有利于分散外汇储备风险。我国巨额的外汇储备不仅会面临美元贬值带来的风险，还会导致非常高的机会成本。美国正面对巨大的财政赤字和贸易赤字，并有长期化、结构化趋势，市场人士大多不看好美元的走势。据统计，若美元贬值10%，将意味着我国损失300到800亿元的外汇购买力。同时，外商在我国投资的平均利润率为14%左右，而我国投资外汇资产的收益率仅在4.4%左右。这就是说，我们以高代价引进外资，以廉价资源和劳动力出口赢得外贸顺差，却以较低价格将外汇资金给别人使用。这就是持有外汇储备所付出的机会成本。因此，在当前美元大幅下跌之际，若能适当增加黄金在外汇储备中的比例，就能够对冲美元贬值所带来的风险。
2、有利于人民币的币值稳定和人民币的国际化。以美元为主的外汇储备持续快速增加，直接使人民币处于单边升值的强大压力之下，在我国外汇市场不够成熟，各种机制不健全的情况下，国际热钱游资会大量涌入我国，形成各种潜在的不稳定因素。如果货币当局适当增加黄金储备，则可以改变预期，有效抑制热钱进入的规模，形成人民币汇率的稳定机制。我国经济实力逐渐强大和周边国家对人民币的乐观预期，是实现人民币自由兑换和保证人民币作为强势货币的基础，而这也需要国际公认的国际储备资产——黄金，作为强大的物质保障。
3、对维护国家经济金融安全有重大战略意义。货币当局在购买外汇储备时，投放了大量的人民币，构成我国基础货币投放的主体部分。而外汇储备的一再增加，导致基础货币投放的大量增加，这会造成流动性过剩，加剧通货膨胀的压力，不利于国家经济稳定。而黄金的安全性较高，适当地增加黄金储备有利于防止通货膨胀带来的损失。据统计，如果我国每增加1，000t的黄金，将减少外汇储备近350亿美元，减少国内人民币流动性约2，500亿元，其效果超过提高0.5%的存款准备金率，而央行无须支付任何成本。再者，虽然当今国际局势趋于缓和，但不稳定因素依然存在。我国祖国统一大业还未完成，并且处在西方意识形态的渗透之下，这些因素迫使我们不得不储备一定的黄金以防范突发战争和恐怖事件。
三、增加黄金储备可行性分析
目前国际金价已经突破1，000美元/盎司，继续增加黄金储备会不会因为金价回落而蒙受损失，是否可行？
首先，从长期来看，由于黄金价格以美元计价，受到美元汇率波动的直接影响，因此黄金与美元呈现很大的负相关性。如果美元贬值，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，推动金价走高。也就是说，美元贬值，黄金价格上涨。这样来看，黄金储备是没有任何风险的。虽然在黄金价格持续下跌和低迷情况下会出现储备资产的损失，但只要采购黄金的时机与价格合理，并通过黄金衍生工具规避损失，保值是可以做到的。例如，我国黄金市场开放以后，央行可以动用一部分黄金储备在市场上出租，收取黄金租借利率，实现黄金储备的保值增值，以弥补为保管黄金储备而形成的机会成本。
其次，国际市场油价居高不下，消费价格上涨，这增加了通货膨胀压力，投资者担心通货膨胀压力上升，纷纷买入黄金以实现投资保值，这是推动金价上涨的另外一个重要因素。另外，美国经济可能进入衰退，全球经济增长放缓，金融市场的波动性加大，股票价格下降而风险增加，这对黄金价格上涨都是利好因素。美国曼氏全球期货公司分析师罗伯特•劳克林说：“投资者把贵金属市场作为投资保值的‘天堂’，使金价上涨充满动力。”
再次，国际市场黄金供求关系也出现了有利于金价走高的因素。由于投资性需求大幅增加，而黄金产量有限，国际市场黄金供应略显紧张。“冲破1，000美元之后，金价短期可能会有短暂的获利回吐，但长期仍看涨。”中国银行分析师陈宇炜认为，国际金价涨到1，000美元并不算快，相比其他大宗商品，已经远远“落后”了。1991年原油价格曾达到每桶40美元的当时历史最高价，加上通胀因素，这一价格在今天应当是61美元，但截至3月13日，国际原油价格已经突破每桶110美元。与之类比，上世纪八十年代黄金曾创造了每盎司835美元的历史最高价，同样计算通胀，如今理论上的“最高价”应为每盎司2，000多美元。因此，金价的上涨还有很大的空间。
综上所述，在我国的外汇储备与日俱增的情况下、在美元贬值的条件下增加黄金储备是十分必要的。这对分散外汇储备风险、稳定人民币币值、维护国家的经济安全都具有重大的战略意义，而且增加黄金储备是切实可行的。如果说以前已经错失了增加黄金储备的最佳时机，那么现在仍然是一个良机。■ |
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