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现代企业理论认为，企业是一组契约的联合，契约关系人不仅包括股东、债权人，还包括员工、客户、政府乃至社会。按照理性经济人假说，在企业经营活动中，各契约关系人都会最大可能地追求自身利益最大化。这样，在财富不变的情况下，强调一方利益，必然会损害另一方利益。因此，企业财务管理目标应该是在契约各方相互博弈中的一种均衡。
一、对企业财务管理目标的重新表述
企业财务管理目标应当有广义和狭义之分。广义的财务管理目标是指企业全部财务活动需要实现的根本性目标，由企业目标所决定，服务于企业经营活动的始终。而狭义的财务管理目标是指依据企业环境、财务理念、财务规则和财务关系人的需要而制定的企业具体目标。一般而言，财务管理学中所谓的财务管理目标，既包括广义的财务管理目标，又包括狭义的财务管理目标。而理财实务中的财务管理目标，一般是指狭义的财务管理目标。
（一）广义的财务管理目标是指企业经营规模保持不变的前提下企业利润最大化。这是因为：第一，它符合企业目标。企业目标是企业生存、发展和获利的追求，企业只有生存才可能获利，只有不断发展才可能求得生存，而且，企业必须能够获利才有存在的价值。因此，企业建立的根本目的是盈利，虽然改善职工收入、改善劳动条件、扩大市场份额、提高产品质量、减少环境污染等都属于企业目标之一，但增加盈利是最具综合能力的目标。盈利不但体现了企业的出发点和归宿点，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。就财务工作本身而言，它又是企业管理中的一项综合性的价值管理工作，作为对完成企业目标所进行的管理工作，在很多方面表现为具体财务管理目标。所以说，广义的财务管理目标就是企业利润最大化。第二，企业利润最大化可得到最优的生产要素组合。假定在一定期间内，在技术进步的条件下，资本有机构成越高，技术含量越高，则企业人均生产资料占有越高；生产资料的优先增长，从而引起企业经营方式由劳动密集型向资本。技术密集型方向发展。这既符合基本的市场经济规则——“帕累托最优”，也符合基本的社会规则——“公平与公正”。第三，在企业规模不变的前提下，以利润最大化为企业广义的财务管理目标具有一定的现实意义，不仅容易被公众所接受，而且也便于和现行的财务会计报表系统接轨。
（二）狭义的财务管理目标是企业价值最大化，包括股东财富最大化和所有者权益最大化。股东财富最大化的财务管理目标是针对上市公司而言的，因为股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。这一目标又可分为以下两种情况：一是每股市价最大化。在某种情况下，这种评价和判断是全面和客观的，充分考虑了企业现在和未来的获利能力、时间因素和风险程度；二是股东财富最大化。股东财富最大化是指通过企业的合理经营，在考虑货币时间价值和风险价值的情况下，使企业的总价值达到最大，进而使股东财富达到最大化。从企业的整个存续期间看，股东财富最大化是指股东投入资本和每年留存收益累计之和达到最大。这既有利于企业可持续发展战略目标的实现，防止经营中的短期行为，也有利于企业的债权人、雇员等财务利益关系人的经济利益目标与企业财务管理目标保持一致，从而最大限度地预防有损于非股东利益行为的发生。
所有者权益最大化的财务管理目标是针对非上市公司而言的。因为任何投资者的真正目的就是为了使个人财富最大限度地增值。对于独资和合伙企业来说，业主所追求的是投入资本最大限度地增值，即私人财富的增长。对于其他企业来说，所有者权益最大化目标也并不因所有者的众多性和企业经营的“托管”性而有所改变。比如，国有企业或集体企业，所有者权益最大化的财务管理目标体现了投资者的真正目的，无论是国有投资主体、法人投资主体，还是个人投资主体或外商投资主体，其真正的投资动机是获得投资收益，并借此实现资本的保值与增值。所以，投资者的资金在企业家手中最大限度地增长，满足了投资者投资获利和财富增长的双重需要。而就企业来说，所有者权益最大化，也在一定程度上稳定了投资者与经营者的“委托”关系，便于经营者从一而终地持续经营和规划，有利于企业持续发展和壮大。就社会资源的分配而言，在风险相同的情况下，资金会通过资金市场流向收益率高的企业；在收益率相同的情况下，资金会流向风险水平较低的企业。这既符合市场经济条件下的资源配置的要求，也符合基本的社会经济规则。
二、实现目标的影响因素及对策
要实现企业的财务管理目标，首先必须考虑影响企业财务管理目标的各种因素；企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境因素的影响，因此，确立企业财务管理目标要与财务管理活动、企业经营、管理措施、战略选择等方面联系起来考虑，企业也正是通过提高管理决策和改善外部环境这两大因素来实现财务管理目标的。
（一）管理决策因素
1、项目投资和资本结构，这是决定企业报酬和风险的首要因素。任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少项目风险。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等做出明确规定，以便尽可能地提高企业财务管理目标的实现程度。具体操作时，一是在确定项目方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法；二是在使用资金方面，进行投资预算、总量控制和封闭追踪的专款专用办法。
资本结构是所有者权益和负债之间的比例关系，如果资本结构不当，会严重影响企业的效益。使企业的总价值最大，就是要寻找一种最佳的资本结构，揭示资金成本、财务杠杆同企业价值之间的关系。另外，未来增长率和销售的稳定性、商业风险、管理当局的控制能力和金融机构对企业的态度，也将对资本结构产生影响，在确定企业财务管理目标的同时，也应一并考虑。
2、投资报酬率与风险。企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来做出长期计划决策。“货币的时间价值”是财务管理从量上分析的一个重要观念，也是评价投资方案的基本标准。因此，为提高投资报酬率，必须对“货币的时间价值”有所研究，找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收进行研究的数学模型和分析方法，如采用净现值法、现值指数法、内含报酬率法等，从而提高财务管理决策质量，实现企业财务管理目标。
收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益，收益面向未来，或多或少地存在着风险，企业决策时，要在报酬和风险之间做出权衡，研究风险、计量风险，并设法控制风险。风险报酬率取决于投资者对风险的回避态度和风险程度（可用变异系数计量），因此企业可采用多角经营和多角筹资的方法来控制风险，多经营几个品种，可以在盈利和亏损产品之间相互补充，减少风险；多种渠道筹资，可以把投资的风险（当然也包含部分报酬）不同程度地分散给债权人，以求最大限度地扩大企业财富。
（二）外部环境因素。企业外部环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业财务管理目标将产生极大的影响。因此，企业要更多地适应这些外部环境的要求和变化。
1、法律环境。在市场经济条件下，法律手段日益增多，越来越多的经济活动将受到法律的具体规范，无论是筹资、投资，还是利润分配，都要与企业外部发生经济关系。目前，与企业财务管理目标息息相关的法律法规有：企业组织法规、财务会计法规、财政税务法规等等，财务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识，做到有法可依，在守法的前提下完成企业理财的职能，实现企业财务管理目标。
2、经济环境。国民经济的发展规划、体制改革的相关措施也对企业财务管理目标的实现产生影响。企业能够正确地预见政府经济政策的导向，对理财决策大有好处，国家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜，企业如果认真加以研究，按照政策行事，就能趋利除弊。
商业竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对企业的销售收入、存货库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响。为实现企业财务管理的目标，企业必须及时调整生产经营，适应经济政策，以迅速提高应变能力。
正确预测未来经济发展，实现资本大众化，分散经营风险，企业要尽可能提升自己的价值，对于还未上市的企业，要争取公开发行股票，从证券市场采集资金，促使企业价值有市价可循，这也将有利于实现企业财富最大化。■ |
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