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财务决策主要包括筹资决策和投资决策。在企业筹资决策中，包括筹资渠道、筹资方式的选择，最优资金结构的决策；投资决策中包括项目投资的决策、现金最佳持有量的决策、应收账款信用政策的决策等。在企业采用多渠道、多种方式筹集资金时，要充分利用商业信用方式筹集资金，这种筹资方式相对于其它筹资方式而言，无须付出任何资金成本，而且对资金的限制条件少、灵活性强。但在赊销方提供现金折扣的条件下，赊购方就存在一个享受现金折扣和放弃享受现金折扣的财务决策的问题。在投资决策中，为了鼓励购货方在商业信用期内提前付款而给予的价格折扣，就是现金折扣。在信用期内，赊销方提供不提供现金折扣，提供多长时间的折扣期和多高的折扣率，也存在一个财务决策的问题。在市场经济条件下，企业与企业之间的商业信用是经常性的、大量存在的一种经济现象。企业既是赊购方，同时也是赊销方；既是债权人，同时也是债务人。现金折扣相对于购销双方有不同有含义，同时在不同决策中又有不同的作用。
一、赊购方利用现金折扣进行财务决策
在商业信用存在的条件下，购货方应该充分利用销售方提供的信用条件，在享受现金折扣和放弃现金折扣之间做出选择。所谓信用条件，是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、现金折扣。基本表现方式是“2/10、n/30”，意思是：如果客户能够在发票开出后的10天（现金折扣期）内付款，可享受2％的现金折扣；如果放弃享受现金折扣，则全部款项必须在30天内付清。在此，30天为信用期限，10天为折扣其限，2％为现金折扣率。购货方采用赊购方式购买商品或劳务，其实质就是利用商业信用的方式来筹集短期生产经营资金。这种筹资方式是一种自然的、不需付出资金成本代价（在不放弃现金折扣的条件下）的筹资方式，其筹资量的多少与企业的信誉有关，企业信誉越好，筹资量越多。反之则相反。购货方充分有效地利用商业信用，一方面可以解决短期经营资金的不足；另一方面还可以节约资金成本，提高企业资金的经济效益。
购货方在现金折扣期内付款，享受现金折扣，还是放弃现金折扣在非现金折扣期内付款，要做出决策。如果放弃享受现金折扣，在非现金折扣期内付款，就要考虑现金折扣成本的问题。所谓现金折扣成本，是指购货方付款人因放弃现金折扣优惠而在非现金折扣期内使用商业信用资金所丧失的潜在收益（机会成本），一般以相对数表示。其计算公式如下：
放弃现金折扣的成本=现金折现率/（1－现金折现率）×360/（信用期－现金折扣期）
计算放弃现金折扣成本时应注意以下两个问题：
（1）放弃现金折扣成本计算的期间基础，一般以年为单位计算，这是为了使现金折扣成本与其他资金成本的计算口径一致，有利于对比分析。
（2）放弃现金折扣成本的计算考虑了资金的时间价值。仍用前例，销售方的信用条件是“2/10，n/30”，交易额1000元。购货方如果在现金折扣期内10天付款，可享受2％的折扣率，付款额为1000×（1－2％）=980元，现金折扣额为20元；如果在非现金折扣期付款推迟到30天，不享受现金折扣，付款额为1000元。通过计算可以看出，放弃享受现金折扣比享受现金折扣多付20元，这可以认为是980元的本金20天（30－10）的资金时间价值，以相对数表示，也就是放弃现金折扣成本。
放弃现金折扣成本=2％/（1－2％）×360/（30－10）=36.73％
购货方在计算出放弃现金折扣成本后，如何做出决策呢？主要包括两个方面的决策：
（1）如果企业享有或放弃现金折扣时，要将现金折扣成本与其他资金来源的资金成本（一般是借入资金的利率）相比较而决定。如果享有现金折扣，就须在规定的现金折扣日付款，也就不再在非现金折扣期内使用商业信用资金。比放弃现金折扣在非现金折扣期内，要少付款，获得了收益。但该时期所需资金则另找渠道筹集；如果放弃现金折扣，就等于在现金折扣期之外的信用期内使用商业信用资金或利用商业信用筹资。比享受现金折扣在折扣期内付款，要多付款，但充分利用了商业资金。如果购货方能以低于放弃现金折扣成本借入资金，变应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣，此时，所获得的收益大于借入资金的成本，使企业的收益增加。如果借入资金的成本大于放弃现金折扣成本，就应该放弃享受现金折扣，充分利用商业信用资金。
（2）如果购货方想利用商业信用资金进行短期投资，所得的投资收效率高于放弃现金折扣的成本，就应该放弃享受现金折扣而去追求更高的收益。当然应将付款日推迟到信用期内的最后一天，以降低放弃现金折扣的成本。
二、赊销方利用现金折扣进行决策
在竞争激烈的市场经济条件下，任何企业完全依赖现销方式是不现实的。这样就广泛的采用赊销方式，向买方提供了可以在一定期限内无偿使用的资金，促使企业销售规模扩大在、市场占有率的提高、加快了半成品向销售收入的转化速度，减少了存货额。但同时也因持有应收账款而付出了一定的代价，这种代价，即为应收账款的成本。其内容包括资金的机会成本、管理成本和坏账成本。如果在信用期内给赊购方提供现金折扣还应发生折扣成本。现金折扣成本一般是根据赊销额与现金折扣率计算，现金折扣率是在一定付款期内允许的折扣额与赊销额之比率。现金折扣率的大小与付款期的长短有关，付款期越短，现金折扣率越大，反之则相反。
赊销方在决定给予赊购方一定的信用期限的同时，为了及时收回货款，减少坏账损失，对于提前付款的客户给予一定比率的现金折扣。现金折扣成本实际上是对现金收入的扣减，赊销方决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。赊销方究竟提供多长时间的现金折扣期，给予多大程度的现金折扣率，必然将信用期限及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。因为缩短信用期限，则会导致资金的机会成本、管理成本和坏账成本的减少，现金折扣成本的增加。所以，利用现金折扣来调整信用政策，确定最有利的信用期限、现金折扣期限，正是要利用现金折扣成本与其他信用成本此增彼减的关系来权衡利弊得失，争取最佳经营效益。具体决策的方法：当增加的现金折扣成本小于减少的其他信用成本（增加的收益）时，则应该提供现金折扣或选择现金折扣率大的方案较好；当增加的现金折扣成本大于减少的其他信用成本时，则不提供现金折扣或选择现金折扣率低的方案较好。
例：宏星公司预测2002年度赊销额为2640万元，其信用条件是：n/60“为甲方案，变动成本率为65％，资金成本率为20％，坏账损失率为3％，收账费用为40万元，固定成本总额不变。假定该公司为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10、1/20、n/60”为乙方案，估计约有60％的客户会利用2％的折扣，15％的客户将利用1％的折扣。坏账损失率降为2％，收账费用降为30万元。
要求：根据信用成本是否改变信用条件。
甲方案信用成本：
机会成本=年赊销额×信用期360×变动成本率×资金成本
=2640×60/360×65％×2％0=57.2（万元）
坏账成本=年赊销额×坏账损失率
=2640×3％=79.2（万元）
信用成本合计：57.2＋79.2＋40=176.4（万元）
乙方案信用成本：
平均收账天数=10×60％＋20×15％＋60×25％=24（天）
平均现金折扣率=2％×60％＋1％×15％=1.35％
现金折扣成本=2640×1.35％=35.64（万元）
机会成本=2640×24/360×65％×20％=22.88（万元）
坏账成本=2640×2％=52.8（万元）
其它信用成本合计=22.88＋52.8＋30=105.68（万元）
决策分析：通过以上计算可知，乙方案与甲方案相比，增加现金折扣成本35.64万元，减少其他信用成本70.72万元（176.4－105.68），增加的折扣成本小于减少的其他信用成本，使企业增加收益35.08万元（70.72－35.64），应选择乙方案，提供现金折扣。(文/刘连喜) |
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