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提要 本文通过分析综合经营模式，特别是纯粹型金融控股公司模式的优势，重点结合我国现阶段金融业发展情况，从商业银行多年累积的物质基础、近年来的综合经营实践、海外发展战略的实施、我国现有监管体制及银行内在动力等方面，详细阐述发展以商业银行为基础设立纯粹型控股公司的优势和可行性，并为我国金融控股公司发展提出建议。
关键词：金融控股公司；商业银行；综合经营
中图分类号：F83 文献标识码：A
在此次金融海啸中，随着高盛和摩根斯坦利转型为银行控股公司，华尔街五大投行黯然退场，宣告了美国独立投资银行的终结。相比之下，混业经营的金融机构显示出更强的稳健性和风险抵御能力。金融危机使我们更加全面、审慎地认识金融混业经营的优势和风险，对我国金融机构多元化经营、探求效率与安全的平衡有着重要的借鉴意义。虽然我国现在实行的仍然是分业经营、分业监管的模式，但金融企业发展的内在要求和日益开放的金融市场下激烈的国际竞争，都迫使我国金融机构向多元化的混业经营转变。本文认为，建立以商业银行为核心的纯粹金融控股公司就是我国金融业实现混业经营较为理想的选择。
一、金融控股公司的内涵和类型
当今世界上的金融业综合经营模式，主要有德国的全能银行模式和以美国、日本、英国为代表的金融控股公司模式。而由于各国金融业发展的历史和法律环境不同，各国金融控股公司的概念也不尽相同。由巴塞尔银行监管委员会、国际证监会组织、国际保险监管协会1999年2月联合发布的《对金融控股公司的监管原则》提出：金融控股公司指在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务的金融集团公司。
根据自身是否从事业务经营以及经营战略的不同，可将金融控股公司分为纯粹型金融控股公司和经营型金融控股公司。纯粹型控股公司只从事投资运作和产权管理，本身不从事生产经营活动，通过对子公司的控制权，控制其重大决策和经营活动。而经营型控股公司既从事股权控制，又从事经营活动。
我国目前存在的金融控股公司可分为三类：第一类是由于历史原因形成的中信、光大和平安集团；第二类即我国商业银行根据《商业银行法》中商业银行可以根据业务需要在境内外设立分支机构的规定，合资或独资在海外成立非银行金融机构达到综合经营的目的，如中国建设银行、中国银行和中国工商银行；第三类是由企业集团形成的金融控股公司。
二、纯粹型金融控股公司的优势
1、金融控股公司通过集团多元化经营，可以实现整体利益最大化。通过金融控股公司的多元化经营，可以满足消费者一站式金融服务的需求，在同一机构范围内为客户提供资本市场、货币市场、外汇市场、保险市场等一系列金融产品和服务，培养“终身”客户。
作为金融市场的重要组成部分，银行业与证券业及保险业都有着很强的互补性。在银证合作方面，商业银行和证券公司可以通过理财业务、综合融资业务、金融创新业务等合作方式，发挥各自优势实现利益共享。在银保合作方面，银行和保险公司相互销售对方的产品，客户可以享受到更便利的金融服务，同时扩大销售。
由于金融行业所面对的宏观经济环境以及微观的客户信息方面都有很强的共享性，而营业网点、网上银行等科技要素也可以很大程度上实行共享，因此，相较于单纯的银证合作、银保合作，金融控股公司作为一个整体进行统一的战略规划和协调，能够通过范围经济、规模经济、协同效应等降低成本，提高企业的竞争力。中信集团作为国内首家金融控股公司，其子公司中信银行与中信证券、中信信托、中信基金、信诚保险，通过共同开发、交叉销售等方式共同构成了综合化金融平台。2007年中信银行新增第三方存管和银证转账业务客户34.8万人，其中93%来自其兄弟公司中信证券。
2、纯粹型金融控股公司体制有利于抵抗和防范风险。从宏观层面来看，综合经营模式具有更强的抗周期性，更稳定的利润增长能力。因为综合经营可以通过降低各类业务的周期性波动风险，分散经营风险。在这次金融海啸中，单一银行倒闭，投资银行不复存在，而大型的金融控股公司，由于其规模以及多元化的收入来源，因而能在次贷危机的侵蚀下屹立不倒。
同时，纯粹型金融控股公司的基本组织框架是母子公司结构，其体制下的母公司和子公司是独立的法人主体，银行、证券、保险等业务之间存在着明确的界限，这使各子公司一定程度上在分享控股公司内部的客户、资金资源和高科技支持的同时，可以防范风险的传递。
三、我国建立以商业银行为核心的纯粹型金融控股公司具有可行性
1、我国商业银行经过多年发展积聚起来的雄厚资源，为建立以商业银行为核心的纯粹型金融控股公司奠定了物质基础。我国的商业银行具有丰富的客户资源、营业网点、稳定的收入来源，以及多年积累的品牌优势，这些都是其他金融机构无法比拟的。截至2008年底，我国银行业金融机构共有法人机构5，634家，营业网点19.3万个，从业人员271.9万人。银行业金融机构资产总额和负债总额分别达到62.4万亿元和58.6万亿元。中国工商银行、建设银行和中国银行均位列全球银行市值排行前十名。
2、我国商业银行的综合经营实践为建立以商业银行为核心的纯粹型金融控股公司积累了一定的经验和优势。随着法律环境的日益宽松，我国已逐渐允许商业银行在传统存、贷、汇以外全方位经营各类金融业务，这使我国银行业在综合经营方面有了一定的经验和优势。随着监管的逐步放松，我国商业银行已可以涉及企业短期融资券承销、银团贷款、公司理财、兼并收购、项目融资、资产及基金管理、投资咨询、资产证券化等多项投资银行业务。例如，2005年我国允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券，银行开始通过企业短期融资券承销为企业提供低成本直接融资的平台。同年，我国开始以试点形式开展商业银行投资设立基金管理公司的进程，工行、建行、交行已经设立了基金公司，通过基金公司为个人客户提供各类理财服务。2007年经国务院批准，原则同意银行投资入股保险公司；2008年2月，银监会、保监会又允许商业银行和保险公司在符合国家有关规定和有效隔离风险的前提下，按照市场化和商业平等互利的原则，开展相互投资的试点。显然，上述综合经营的实践既为我国建立以商业银行为核心的纯粹型金融控股公司积累了经验，也奠定了相应的基础。
3、我国商业银行海外发展战略的不断实施，也为建立以商业银行为核心的纯粹型金融控股公司提供了可行性。近年来，我国商业银行加快了走出去的步伐，抓住契机，开拓海外市场。通过对境外银行的并购，我国商业银行可以在较短的时间内渗透到境外目标市场，利用被并购银行原有的客户资源及服务领域，从而迅速地在当地扩展业务。而随着我国金融机构业务深度和广度的扩展，势必要找到一个最优的组织模式。在西方金融控股公司发展的实践中，随着其经营规模和范围的不断扩大，一些经营型金融控股公司和全能银行逐渐向纯粹型金融控股公司的形式靠拢，出现了纯粹型金融控股公司的一些特征。如，为了克服各国监管法律、监管机构的制约和提高整体运营效率，汇丰集团通过设立汇丰控股改变了由汇丰银行直接持有子公司的局面。一是由于各国金融监管对银行经营活动的限制，二是由于当时汇丰的业务已发展至北美、欧洲和中东地区，涉及银行证券保险的多种业务，作为母公司的银行既要经营自有业务、对诸多子公司进行管理，还要应对监管部门的监督考查。借鉴国外的经验，我国商业银行在推行海外发展战略的过程中，纯粹型金融控股公司无疑也是一种既理想、又可行的组织模式。
4、选择以商业银行为主导，通过一系列改制和兼并等形式设立经营其他业务的子公司，在其之上构建纯粹型金融控股公司更适合我国现有的分业监管模式。现在我国仍是分业监管模式而且在一定时间内不会改变，在这种情况下，金融控股公司由于是二级法人制，各子公司独立经营，符合我国现在以银监会、证监会、保监会为监管主体的分业监管制度。因此，从目前我国的监管结构来看，仍可以由银监会、证监会、保监会对金融控股公司经营不同业务的子公司进行分别监管。
此外，随着对直接融资需求的日益增长和利率市场化的推进，我国商业银行必须大力拓展其他领域的业务。设立金融控股公司后，子公司之间可以签订合作协议，实现客户网络、资信、营销能力等方面的优势互补，共同开发多样化的金融产品，进而降低整体经营成本，加快金融创新。
四、我国金融控股公司发展中应注意的问题
1、金融控股公司要加强风险控制，稳健经营。金融控股公司在追求利益最大化的同时，要根据自身的风险管理能力做到风险规避。银行等金融企业的经营往往采用顺周期模式，在经济繁荣时期低估风险，过分扩大信贷规模，降低审核标准和条件，通过市场扩张获取更多业务收入；经济进入低迷期后，则反之。而投资银行业务追求高风险、高收益，在经济繁荣时期创造众多的金融衍生产品，使风险扩大和蔓延到更大的范围。这次由次贷危机引发的金融海啸充分显示了这种经营模式对市场带来的巨大风险。金融控股公司作为综合经营的整体应不断加强自身风险控制能力，在风险源头和传递路径中加强内部控制，把风险控制到最低程度。
2、尽管金融控股公司在经营中能触及多项业务领域，但仍应做到主次分明，着力拓展自身的传统和优势业务。在这场金融海啸中，像花旗集团这样的金融帝国也受到了很大的冲击，未能独善其身，过去一年里，花旗股价累计跌去93%。2009年2月，花旗集团与美国政府就债转股达成协议，花旗集团被“临时性国有化”。这说明对于金融企业来说，业务并非越多越好。金融控股公司的规模发展到一定程度会产生规模不经济现象，随着企业生产规模扩大，而边际效益却渐渐下降，甚至跌破零，成为负值。因此，对我国金融控股公司来说，将自己的优势项目做好做强，辅助性地从事其他行业业务，更符合理论和实践经验给我们的启示。
（作者单位：首都经济贸易大学）
主要参考文献：
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